“金9银10”基本锁定14年业绩增速。10月销售额7209.87亿元,环比9月单月数据减少13.18%,同比增加21.23%。考虑9月单月销售额同比、环比大幅增长,2013年“金9银10”成色十足。我们在本年6月、7月、8月行业报告中多次强调,当前形式下2013年将成为销售大年。目前市场走势完全符合我们判断。

供给未明显增大,14年销售仍将保持向上但增速回落。截止10月行业土地购置面积保持负增长,新开工面积个位数增长。我们预计2014年行业供给仍难有效放大。在当前政策环境下,我们认为2014年行业销售额仍将保持15%左右增长,增速低于2013年。

房地产投资1-10月同比增长19.2%。1-10月全国房地产累计开发投资为68693亿元,同比增长19.2%。相比2013年1-10月同比增长15.4%而言,2013年1-10月增加3.8个百分点。1-10月商品住宅投资47222亿元,同比增长18.9%,占房地产开发投资比重为68.7%。

新开工单月下降。1-10月,全国房地产开发企业房屋新开工面积15.63亿平方米,同比增长6.5%;房屋竣工面积5.94亿平方米,同比增长1.8%。从环比数据看,10月份全国新开工面积较9月环比减少33.32%,同比减少3.42%。10月房屋竣工面积较9月增加10.38%。

房地产累计销售面积同比增长22%。1-10月,全国商品房销售面积9.59亿平方米,比去年同期增长21.8%。10月单月销售面积95931万平,较9月环比减少14.72%,同比增长12.1%。行业盈利能力保持恢复趋势。

行业当月资金来源充足。1-10月全国房地产资金来源总量达到9.72万亿元,较去年同期增长27.2%。10月资金量0.94万亿,环比9月减少13.81%,同比增长14.71%。房地产资金来源中国内贷款10月达到1401.17亿元,10月贷款值环比9月减少16.83%,同比增长27.66%。个人按揭贷款属于其他资金范畴,10月个人按揭贷款达到1083亿元,环比9月减少9.32%,同比增长7.1%。

估值和投资。截至2013年11月10日,A股市场动态PE在12.11倍,房地产板块动态PE在12.05倍。不管最后两月销售情况如何。10月基本确认2013年为销售大年。此外,行业2014年业绩释放能力也基本锁定两位数以上增长。

投资方面。继续建议“价值+主题”思路。此前市场销售优秀,板块估值未见提升,当前局部利空,板块估值也无下降反应地产估值超跌同时,机构仓位明显下降。我们维持板块进入建仓阶段观点,建议配置龙头(招保万金、荣盛、华夏)+估值切换(阳光城、中南、滨江)+国企主题(格力、深振业、中华)。

风险提示。一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。