2010 年1-3 月，公司实现营业收入1.15 亿元，同比增长16.33%；营业利润1008 万元，同比增长69.74%；净利润1086万元，同比增长74.41%；稀释每股收益0.048 元。

期间费用减少是利润增长的主要原因。一季度销售收入虽同比提高16.33%，但毛利率下降5 个百分点，导致公司实现毛利同比减少10.89%。但一季度期间费用率减少8 个百分点，公司期间费用减少直接拉动了利润上涨。

纤维板行业经营状况稳步好转。国家统计局公布2 月份纤维板行业财务数据显示，行业毛利率较2009 年11 月上升0.5个百分点，行业毛利率自2009 年5 月触底后稳步回升。房地产价格虽然受到国家政策的打压，但我们认为抑制房价过快上涨政策可能带动部分房地产需求向居住用转化。从房地产供需角度看，为控制房价，房地产供应预计也会增长。因此我们对2010 年纤维板行业的经营环境持乐观态度。

政策推动四川纤维板业发展。四川确定加快地震灾区现代林业产业建设，计划到2015年，在地震灾区建成林业产业基地2000万亩，其中现代林业产业基地300万亩，建成优质人造板产能250万立方米/年、家具产能1000万件（套）/年、特色林产品加工产能5万吨/年；力争实现林业总产值500亿元，灾区农民从林业产业上人均收入达到1000元。四川有较好的林业资源、人力资源及产业集聚等优势，发展家具等产业符合四川经济发展要求。家具制造业消耗了65%的纤维板，因此家具制造业发展将带动对纤维板的需求。

资金压力隐现。一季度末，公司资产负债率达到51.76%，公司资产负债率继续提高。同时，公司在建的合计年产67万立方米的纤维板生产线目前完工60%左右，后续仍需资金投入。

项目投产后，流动资金需求额较大，按照公司投资项目评估时计算，建设期的利息及流动资金约需1.8亿元。因此公司目前面临一定资金压力。

盈利预测与评级：预计公司2010年-2012年EPS分别为0.38元、0.62元、0.75元，目前股价13.46元，对应PE分别为35倍、22倍、18倍，维持公司评级为“增持”。