1.推荐组合

【晶盛机电】、【先导智能】、【海油工程】、【三一重工】、【精测电子】、【浙江鼎力】、【恒立液压】、【中集集团】、【振华重工】、【康尼机电】

2、最新核心观点

【行业】设备板块2018Q1 归母净利润同比+30%，新动能与周期齐发力行业景气度持续，业绩持续高增长。

申万机械设备一级子行业共计332 支股票，剔除中油资本等体量较大、且主营业务已与机械板块无关联的标的、以及振华B 股、机电B 股等重复计算标的，我们对其余323 支股票进行分析。2018Q1 实现营收2400.3 亿元，同比+22.3%，归母净利润合计115.1 亿元，同比+29.9%。共计207 家公司实现了业绩同比正增长（占比64.1%），其中业绩增幅100%以上的公司达到69家，占比21.4%。

管理费用率、资产减值损失降低体现资产质量优化，拉动业绩增长。

受原材料价格上涨等因素影响，行业整体毛利率21.5%，同比-0.42 pct。

行业三项费用率维持15.7%，同比-0.27 pct。值得注意的是，由于规模效应、资产质量优化等因素影响，2018Q1 管理费用率8.5%，同比-0.79pct，资产减值损失合计8.2 亿元，较2017Q1 的9.7 亿元资产减损失有所减少。行业净利率为4.8%，同比+0.28 pct。行业ROE 为1.3%，同比+0.16pct。

周期和先进制造各具特色，中游复苏龙头板块亮点频出1、 高景气的先进制造细分板块收入业绩双升。

受益消费升级和技术革新红利，收入、业绩增速排名居前的板块有：智能装备（21.7%、672.2%）、泛半导体设备（49.7%、121.2%）、新能源车（116.1%、84.8%）；而增速靠后板块为机床工具（-10.3%、-94.4%）、内燃机（9.2%、-53.5%）、楼宇设备（13.7%、-28.2%）等。

2、 周期板块净利润改善弹性空间大。

工程机械、金属制品、冶金采掘、重型装备等受益经济周期弹性向上、基建、地产及出口复苏带动下，净利润增速大幅改善，其中收入、业绩增速居前的板块有：工程机械（42.5%、114.3%）、采矿设备（76.0%、104.1%）、基础零件（129.2%、68.1%）、重型装备（12.6%、94.7%）等。

资产负债表改善进行中、现金流尚待修复

2018Q1 资产负债率降幅居前的板块有：新能源车（-3.5%）、工程机械（-3.3pct）、智能装备（-1.9pct）。经营活动现金流净额改善明显的板块为轨道交通（+35.8%）、基础零件（+21.7%）等，而重型装备、机床工具、轻工装备、采矿设备等板块现金流净流入同比由正转负。整体机械板块2018Q1经营性现金流净流入-206.5 亿元，同比+14.8%，剔除中国中车影响，2018Q1经营活动现金净流入-112.6 亿，同比-29.3%，尚待修复。

投资建议：成长板块，推荐半导体产业链【晶盛机电】、【精测电子】，【长川科技】，关注【北方华创】等；新能源板块推荐【先导智能】、【天奇股份】、【璞泰来】等；新材料推荐【东睦股份】、关注【光威复材】；智能制造推荐【双环传动】、【拓斯达】等。周期板块，推荐工程机械【三一重工】、【浙江鼎力】、【恒立液压】、【艾迪精密】等，油服板块推荐【海油工程】、【杰瑞股份】。

风险提示：美国贸易政策持续施压；订单、政策低于预期。