投资要点

中海油：2018 年资本支出计划同比大幅增长40%-60%

近日，中海油发布2018 年业绩展望，2017 年实际资本支出约500 亿元，继2015-2016 年连续两年大幅下跌后小幅回升。同时，集团计划2018 年资本支出计划为700-800 亿元，同比大幅增长40%-60%。

国内“三桶油”在勘探开发领域资本开支自2017 年上半年总体触底回升，合计增长12%。其中，中石油2017 年上半年勘探资本开支453 亿元，同比增长14%；中石化达69 亿元，同比增长33%；中海油2017 年上半年资本支出为214 亿元，同比下降2.7%，全年预计达500 亿元，同比增长2.6%。总体而言勘探开发资本开支呈现复苏，并呈先陆地后海上的特征。

布伦特原油价格一度突破70 美元/桶，创三年新高2018 年1 月24 日，布伦特原油期货结算价一度突破70 美元/桶，比2017 年6 月低点上涨超50%，创2015 年1 月来新高。

油气装备与服务：有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资

油价如站稳60-70 美元/桶的平台，油服板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016 年工程机械复苏的战略性投资机会。

2016 年，工程机械龙头如全球龙头卡特彼勒业绩仍亏损，三一重工业绩绝对值仍很低，但是2016 年的1-2 月份却是这两个龙头股价的低点，投资机会领先于业绩的大释放（工程机械龙头业绩 于2017 年开始逐步释放）。

全球经济持续复苏，原油需求温和增长

2017 年10 月IMF 预测2017 年全球GDP 增速将达3.6%，比2016 年增速上升0.4pct；并预测2018 年为3.7%，全球经济持续复苏。

根据OPEC 统计，2017 年全球原油需求全年平均约为9694 万桶/天，较2016 年平均需求增长幅1.6%；同时OPEC 预测2018 年全球需求为9845万桶/天，增幅达1.56%，原油需求保持温和增长。

OPEC 减产执行效果好，美国活跃钻机数量持续收缩

2017 年底OPEC 达成减产协议延长至2018 年底，并首次将利比亚和尼日利亚这两个此前豁免国纳入协议。OPEC 成员国减产协议执行效果较好。

根据EIA 统计，美国活跃钻机数量自2017 年7 月的954 台持续收缩至11月的911 台，预计未来美国原油产量增速放缓。

投资建议：推荐杰瑞股份、中集集团、振华重工、海油工程、中海油服！

我们看好油气装备与服务行业基本面趋势向上，有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，2018 年投资机会有望类似于2016 年的工程机械。

重点推荐杰瑞股份（油气装备与服务民企龙头）、中集集团（海工风险出清；安瑞科打造LNG 装备全产业链）、振华重工（海工装备计提充分，业绩弹性较大）；看好海油工程（业绩弹性大）、中海油服（业绩弹性大）；关注中曼石油、惠博普。

风险提示：油价大幅波动； OPEC 减产低于预期；油气开支低于预期。