投资要点

事件：12 月10 日，上海洋山深水港四期自动化码头开港试生产，12 月20 日，据公司官网披露，振华重工与印度Adani 集团签订印度第一个自动化码头，合同除了8 台岸桥、24 台轨道吊的自动化设备，还包含了设备管理系统（ECS）、码头管理系统（TOS）、码头闸口系统（GOS） 以及冷藏箱区管理系统（RMS） 等所有码头运营相关子系统。

港口设备从单机硬件发展到系统集成的自动化系统，硬件和软件并重，龙头公司引领行业前行：伴随全球航运业的回暖和发展，实现码头智能化已成行业发展的新趋势，符合我们之前多篇报告中的判断，行业从GPS 技术、双小车、双40英尺等以提高单机作业效率的港机设备，发展到搭载人工智能、大数据等信息化技术运用的自动化码头、进程操控技术，通过整个作业系统的智能化来提高作业效率成为新方向，行业龙头公司振华重工有望向码头提供设备管理系统（ECS）、码头管理系统（TOS）、码头闸口系统（GOS）等运营子系统，向产业链深度融合发展，继续引领行业前行。

自动化码头发展势头喜人，TERMINEXUS 备件服务平台有望带来业务新增量：目前，国内已有3 个自动化码头项目建成，国外阿布扎比自动化项目也已落地，此次印度自动化码头落地，将给更多发展中国家提供了码头运营弯道超车的机会，未来预计将有更多新建码头选择自动化设备。振华重工TERMINEXUS 平台发布后将成为公司整合各类资源的新平台，给码头客户带来全新的体验---低价、快捷、零库存、专业化的服务。根据公司测算每年全球市场容量可达20 亿美元，目前公司市场占比还在个位数，借助TERMINEXUS 平台，未来有望形成新的增量市场。

投资建议：继续维持我们在6 月份2 篇深度报告《行业筑底，创新前行》和《集装箱起重机——筑起海上丝绸之路》中对行业的展望和公司的判断，受益于全球经济和航运业的复苏发展，建造新一代的智慧港口，实现码头智能化已成行业发展的新趋势，对于行业我们继续给予“领先大市-A”的评级，看好行业龙头振华重工的发展前景，运营资产质量显著提高，安全边际已大幅提升，维持“买入-A”评级，目标价6.63 元。

风险提示：全球经济和航运业复苏不及预期；智能码头建设需求的不及预期；产业链平台整合推进不及预期。