预期水泥需求下半年与上半年持平，14年供需将明显改善

基建投资仍将持续，为下半年水泥需求的重要支撑。地产新开工已有好转，下半年地产带动的水泥需求或有所好转。14年预期地产投资加大和经济复苏带来的制造业投资增加，水泥需求好于13年。

供给方面地域差异较大，华东、华北、湖北、东北新投产能较少。14年新增供给大幅减少。 等待四季度业绩确认底部反弹行情，城镇化、经济工作会议等热点提高预期

宏观经济不确定性和三季度淡季价格波动压制水泥股估值。预期基本面保持良好，四季度后业绩反弹逐渐确定，明年投资增长预期逐渐明朗，估值切换带来行情。三季度水泥价格未大幅下跌即为买点。

城镇化细则出台、经济工作会议等明确经济投资方向的政策将带来主题性投资行情。

首选业绩改善明确，估值有安全边际的个股。首推海螺水泥、江西水泥和祁连山。关注区域无新增供给的华新水泥，以及需求逐渐启动的华北金隅股份和冀东水泥和东北亚泰集团。

平板玻璃周期见底缓慢回暖，推荐成本优势龙头企业旗滨集团、南玻

行业周期见底明确，旺季回暖趋势已形成，但预计全年改善幅度有限。5月价格已略有恢复，预计短期旺季价格趋势向上，但需求仍属弱复苏。13年下半年预计还有较多生产线投放，压制玻璃企业盈利大幅上涨。弱复苏下建议配置具有成本优势和估值优势的企业。推荐旗滨集团和南玻A。

政策指数、行业增速、估值兑现的推进规律

（1）混凝土近几年平均增速19%，预拌率的提升将带动混凝土业持续增长。减税剂行业伴随混凝土增长而增长。推荐资本雄厚、异地扩张有经验的西部建设和建研集团。（2）城市排水排污管网仍处于欠账状态，预计十二五期间管网建设量大。推荐订单充足的纳川股份和收购进入市政的永高股份。（3）新材料成长空间大，强者恒强，推荐双重受益环保和地铁建设的开尔新材。