短期来看，在目前的低位上，下半年集运和干散货运价环比上涨的概率较大：集运市场3季度将进入传统旺季，运价有望出现季节性上涨，短期运价继续下跌的空间已经不大；干散市场，下半年在中国保障性住房大规模开工和中国煤炭进口增值税有望下调的驱动，运价也有望出现反弹。但受供给压力较大的影响，预期运价反弹的力度也会相对有限。从估值角度看，目前主要航运股PB已经跌至1.5倍左右，已经接近08年的低点，继续下跌的空间不大，我们维持航运业"同步大市-A"评级。

港口板块：推荐外延式成长空间广阔和低估值的港口公司。从长期增长趋势看，中国港口--无论是集装箱还是散杂货港口都已经从激情的增长时代步入了平稳增长阶段。预期未来几年集装箱增速将回落至10%-15%左右，大宗散杂货增速将回落至5%-10%左右。从装卸费率看，由于北方港口装卸费率偏低，预期未来几年北方港口集装箱和散杂货装卸费率有望持续上调。在量价平稳增长的驱动下，预期未来几年港口板块整体利润增速在15%左右。维持港口板块"同步大市-A"评级。

投资标的上，我们重点推荐外延式成长空间广阔的"唐山港"和"日照港"，同时建议投资者关注目前估值偏低、成长性较好的"上港集团"、"宁波港"和"天津港"。

风险提示：国内外经济大幅下滑风险。