点评：

待注入资产溢价71.84%，利于降低关联交易，降低公司资产负债率。本次交易中，控股股东计划注入上市公司54#-60#泊位，待交易资产价值60.30亿元，占公司2010年度合并财务报表资产总额比例的58.83%，发行不超11亿股，按照发行价格5.75元/股，假定按照发行11亿股本计算，则待交易资产每股净资产价值为5.48元/股，与上市公司2010年末每股净资产3.19元/股比较，溢价71.84%，对于上市公司来说，比较划算；此外从另一方面看，资产注入后，可以降低公司与控股股东之间的关联交易，而资产的增加又可以很大程度上降低公司的资产负债率，经过测算公司资产负债率有望由2010年末的64.74%下降到45%左右。

财务费用较高，公司营业收入增速与营业利润增速难以同步。2009年股份公司支付大股东购买资产费用而大笔借贷，致使2009年-2010年公司财务费用一路走高，2010年公司财务费用达到3.36亿元，占营业收入14.32%，较去年比重再次提升0.45个百分点。而2010年底公司负债总额仍然高达66亿元，其中长期借款38.80亿元。

待交易资产对公司业绩影响不大，股本摊薄将相对明显。待交易7个泊位中2010年公司已经租赁5个泊，为此2010年公司营业收入已经包括上述5个泊位对应收入，租赁费用也已经按照营业成本计入公司报表，整体上说，假定待交易资产2012年完成交易，对公司业务规模增加将会有限，净增范围仅局限在2010年公司尚未租赁的55#-56#两个泊位，设计能力分别为30万TEU。根据测算，上述7个泊位2010年净利润仅为3664.80万元，2011年1月净利润为737.7万元，假定按照上述泊位设计吞吐量能力比例进行测算，2010年55#-56#泊位净利润比例所占甚少，假定按照净利润增加40%测算，则2012年公司净利润达到3.515亿元。投资建议：按照此次收购完成后的新股本测算，2011-2012年公司每股收益分别为0.21-0.27元，对应2011年5月9日股价5.94元，2011-2012年PE分别为29倍和22倍，而全国主要干散货港口2011-2012年PE均值分别为23倍和19倍，估值相对较高，暂时给予"中性"评级。

投资风险：系统性风险。