预计环渤海地区3月集装箱吞吐量增长较快，货物吞吐量增速出现分化。

经测算，环渤海地区，3月份天津港集装箱吞吐量完成约89万TEU，同比增长约达13.6%，大连港预计完成45万TEU，同比增长约12.4%，这主要得益于其国际航线的回暖；而货物吞吐量方面测算，天津港依然表现较好，完成约3700万吨，同比增长7.6%，主要得益于内贸的回升，外贸则同比略滑3.9%。

预计长三角地区3月集装箱吞吐量保持较快增长，货物吞吐量表现较好。经测算，长三角主要港口中，上海港3月份集装箱吞吐量完成约260万TEU，同比增长12.2%，各线皆有增长，其中国际航线同比上升11.4%。上海港货物吞吐量表现也较好，测算3月完成约5267万吨，同比增长10.5%，主要得益于内贸增长较快，同比上升16.9%。

预计珠三角地区3月集装箱吞吐量和货物吞吐量表现都相对不佳。经测算，珠三角相对表现不佳，3月深圳港完成集装箱吞吐量约171万TEU，环比虽回升较大，但同比仅增长4.3%，主要是国际航线回升不足，同比只上升5.1%，同时受累于内贸航线同比下滑21.3%；预计深圳港货物吞吐量也相对表现稍差，测算3月完成货物吞吐量约1708万吨，同比下滑1.2%，主要受累于内贸同比下滑14%，而外贸同比仅回升3.8%。

整体来看，第一季度集装箱吞吐量依然保持稳定较快增长，货物吞吐量增速有所分化。得益于内外经济形势的复苏，预计第一季度各丰要港口集装箱吞吐量累计同比依然稳定增长。按照我们的测算，天津港累计完成约258万TEU，同比增长19.1%，大连港累计完成约122万TEU，同比增长5.2%，上海港累计完成约725万TEU，同比增长12%，受内贸下滑影响，深圳港累计同比增长约3.4%，表现稍差。货物吞吐量各地区表现不一，预计天津港累计完成10301万吨，同比增长10.8%，增长较快，上海港累计实现14495万吨，同比增长7.1%，而深圳港则累计完成4990万吨，同比下降2.7%，主要是因为内贸下滑而外贸回升不足。

风险因素：油价大幅波动，外需不足引起进出口贸易增速放缓超预期。

投资策略：我们认为，虽然经济复苏依然面临诸多不确定性，但外围形势依然向好。未来随着需求的提升将优先配置到那些吞吐能力增长快、产能利用空间弹性大的港口。我们推荐受益港口集装箱吞吐份额较大的上港集团和以及吞吐能力增长迅速的宁波港、天津港以及有非公开增发的唐山港。