生猪存栏的快速恢复将持续到2022 年，饲用玉米的需求将呈现出井喷式增长

2020 年6 月以来，国内玉米价格强势上涨并刷新过去五年新高；究其原因，一方面是国储库存见底，另一方面是生猪存栏在快速恢复。在即将到来的猪价下行周期，玉米的需求增长甚至会快于生猪存栏的增长速度。因为随着生猪存栏量的增长，猪价逐渐下跌，养猪业盈利下滑甚至亏损，为了降低成本，养殖户会在饲料配方中增加玉米的占比，减少豆粕的占比。

另一方面，由于过去的一年乃至于未来的半年，我们正在经历全球有历史记录以来最为疯狂的生猪景气周期，持续高达2000元的头均盈利，200%的ROE 必将导致产能的疯狂扩张，并导致饲用玉米和豆粕的需求激增。我们可以预料到的是，伴随本轮史无前例超强猪周期的产能扩张速度和幅度必将远超历史记录，由此导致饲用玉米和豆粕的需求增长将带动价格趋势性上行。紧随其后的，我国种植业即将迎来历史上最大的一轮景气周期，在板块内部分优质个股创历史新高之前，任何的一次回调都是买入的机会。

超强台风导致东北玉米减产，供需缺口进一步扩大

近日，超强台风“海神”、“美杜莎”对东北玉米造成了较大影响，一些倒伏、内涝严重的地块不得不进行提前抢收，一些早熟品种已经开始上市，不过品质较为一般。然而，即使在这种情况下，30 水分的玉米也卖到了1700 元/吨，比去年同期上涨300 元/吨左右，其中辽宁益海嘉里淀粉厂发布的新季玉米收购价为2160 元/吨（14 水，容重690 以上），而去年同期仅1800 元/吨，这个价位已经达到了当年国家临储收购的最高价位。

今年东北玉米减产已成定局，从新季玉米开秤价大幅上涨来看，减产幅度超市场预期。在需求扩张和供给收缩双重作用下，我们强烈看好后市玉米价格。

投资建议

标的选择方面，依次推荐农发种业、苏垦农发、隆平高科、荃银高科、大北农等，登海种业、万向德农等也有望充分受益。

风险提示

自然灾害风险；病虫害风险；政策扰动风险。