预计2019 年重点公司业绩同比增长172.56%，畜禽养殖业绩靓丽。据申万农林牧渔重点跟踪的38 家公司统计：预计2019 年实现归属于母公司所有者净利润449.63 亿元，同比增长172.56%。其中，2019Q4 实现归属于母公司净利润222.10 亿元，同比增长636.46%，环比增长65.88%。年报净利润增速最快子行业：生猪养殖（+443.48%）、禽养殖（+214.69%）、饲料业（+128.14%）、农产品加工（+125.98%）、宠物（+14.09%）；其他子行业则有不同程度下滑。值得重视的是，生猪养殖业上市公司2019Q4 业绩预计继续环比大幅增长112.17%。增幅在150%以上的上市公司有：牧原股份（+1090%）、正邦科技（+808%）、益生股份（+443%）、民和股份（+321%）、温氏股份（+258%）、唐人神（+226%）、新希望（+188%）、圣农发展（+172%）、金新农（+153%）。

价格上涨是相关上市公司业绩大幅的主要驱动力。（1）生猪养殖：2019Q4 中国生猪供求缺口进一步显现，生猪价格呈快速上涨趋势。根据农业农村部对全国500 个县集贸市场定点监测数据：2019Q4 生猪平均价格为33.80 元/公斤，季度环比上涨55.10%，创下历史新高。尽管生猪养殖上市公司2019Q4 的出栏量普遍低于市场此前预测，但生猪销售价格的上涨大幅推升了上市公司营业收入和净利润。预计2020 年上半年生猪供需缺口依然存在（2019 年下半年逐步补栏生猪需要到2020 年下半年才逐渐上市），非洲猪瘟疫情短期难以彻底消除，预计2020 年全年生猪供求仍处紧缺，生猪价格有望高位震荡。相关上市公司出栏规模增加，业绩持续向好。（2）禽养殖：2018 年中国祖代种鸡引进或更新量仅有74.54 万套，且2019 年持续发生种鸡疾病，单套种鸡所产健康鸡苗量低于正常水平。

但下游肉鸡养殖业因生猪价格大幅上涨养殖规模提高，鸡苗实际供求偏紧。父母代鸡苗维持高位，平均价格达到68.61 元/羽（2018 年均价38.75 元/羽），同比上涨77.06%；商品代鸡苗价格大幅上涨，并创出历史新高，全年商品代鸡苗平均价格为6.88 元/羽，同比上涨86.13%。由此，鸡苗生产企业业绩大幅增长。但2019 年祖代种鸡或更新进口量达到了122.35 万套，已可满足2020 年国内正常生产之需要，年行业供求明显好转。

其他子行业总体平淡或下滑。动物保健：猪用疫苗受制于生猪存栏规模的下降，销售低迷业绩下滑。禽用疫苗企业则收益于禽养殖规模增加销售较好，业绩普遍增长。值得关注的是，随着生猪补栏的逐步进行（尤其是规模场补栏和新建产能投放），2020 年动物疫苗行业或将迎来业绩转折，触底回升。饲料业：猪料销售持续下滑，养殖业务提供盈利亮点。

农产品加工：部分企业在低基数和非经常性损益影响下同比高增，扣非后业绩仍较为低迷。

投资建议：继续推荐：①2020 年预计生猪出栏量、业绩大幅增长的生猪养殖龙头企业：

牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技；②行业景气延续的肉鸡养殖业龙头企业：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份；③随着生猪补栏量的逐步增加，2020 年动物疫苗行业将“触底回升”，推荐生物股份、中牧股份、普莱柯；④其他：海大集团、金河生物（公司金霉素系列产品可继续在饲料中使用）。

风险因素：（1）非洲猪瘟疫情延续，致使相关生猪养殖上市公司出栏量低于预期，“量价齐升”变为“有价无量”；（2）新冠肺炎疫情扩散，禽类消费渠道受阻，需求下降。