辽宁持续高温致使池塘养海参养殖遭受近乎“灭顶之灾”。7 月以来，中国海参主产区辽宁省遭遇持续高温天气，海水提升温度超过海参生存适宜温度（不高于31°C），导致池塘养殖海参大面积死亡。据相关新闻资料数据显示，辽宁省海参养殖面积约184.4 万亩，其中池塘养殖面积约98.5 万亩，据初步统计，本次海参受灾损失面积将达到95 万亩，占整个辽宁省海参养殖面积的一半，其中，大部分为池塘养殖海参，预计损失产量达6.8 万吨，预计直接经济损失68.7 亿元。但底播养殖海参和围堰养殖海参未遭受明显影响。

预期“秋捕”海参价格上涨。2013-2016 年中国海参产量稳定在20 万吨左右。2016 年中国海参产量为20.4 万吨，其中辽宁、山东、福建海参产量分别为7.4、9.3 和2.6 万吨，按此推算，此次损失6.8 万吨（包括秋捕可捕捞的海参和还未达到上市规格的海参苗）约占到年总产量的三分之一，海参供给将明显减少。同时，由于池塘中繁育的海参苗（规格2000-3000 头/斤开始投入池塘或网箱养殖）也遭到明显影响，福建地区“冬养海参”所需海参苗也出现紧缺（海参苗大多来自辽宁、山东地区），2019 年“春捕”（春捕在5-6月）海参产量也难以提高。11 月，辽宁、山东海参进入“秋捕”季节，“秋捕”海参价格一般高于“春捕”海参（“秋捕”出皮率53-54%，高于“春捕”海参出皮率48-49%）。海参减产叠加消费旺季（海参消费相当部分用于“冬令进补”）。预计海参“秋捕”（11-12月）期鲜海参价格将明显上涨，并至少可维持到2019 年上半年。目前，市场上已有企业拟9 月提高库存干海参价格。虽尚未到海参大量捕捞上市之时，但全国各地鲜海参和即食海参价格已出现了上涨。2018 年8 月7 日山东威海水产品批发市场大棚养殖鲜海参价格在124-126 元/公斤，8 月10 日，农业部统计海参大宗价为130 元/公斤。

投资建议：增持海参养殖行业龙头企业。海参价格上涨，未遭减产企业成为受益者，目前，涉足海参养殖业务的上市公司主要有好当家、东方海洋、獐子岛。好当家主要以围堰养殖为主，獐子岛、东方海洋都以底播为主。目前好当家养殖规模、产量居首，5 万亩围堰养殖海域年产鲜海参5000 吨（折干海参150 吨左右（一般1 公斤干海参需要35-40 公斤鲜海参））；东方海洋现有底播养殖海域4.85 万亩，年产鲜海参1400 吨左右；獐子岛预计年提供鲜海参1000-1200 吨左右。好当家自育海参苗，成本相对较低。预计公司2018 年“秋捕”鲜海参产量在2000-2500 吨左右（400-500 万斤，“春捕”海参产量估计400万斤左右）。同时，2017 年报显示库存商品2.1 亿元，大部分应该是近年来累存干海参，库存商品存在升值预期（2017 年公司海参平均销售价格在114.68 元/公斤）。基于海参价格上涨预期，相关上市公司海参业务盈利水平将明显提升，建议增持海参养殖行业龙头企业好当家、东方海洋；关注獐子岛。

风险提示：海参消费增长缓慢，海参价格上涨不及预期。