本期投资提示：

近期我们密集走访了湖南、湖北等杂交水稻主要种植区域。我们发现过去两个销售季，行业的竞争格局发生显著变化：（1）隆平高科的龙头地位在过去两个销售季得以加强：在湖南走访县的市占率由30%提升至50%左右，在湖北走访市的市占率由30%左右提升至接近60%；（2）有的种子公司曾经与隆平高科同处于第一梯队，最近两年则表现出明显的下滑趋势：湖南走访区域的市占率由20%左右下降至仅为2%-3%，湖北走访区域的市占率由接近40%（高峰期的销量超过隆平高科，是当地第一大品牌）下滑至仅为10%左右；（3）有些种子公司市占率维持10%-15%，较为稳定；（4）除以上公司之外，其他众多种子企业依然占有重要的市场份额。

行业竞争格局发生变化的原因之一是品种。得益于“隆两优”、“晶两优”品系的推广销售，隆平高科快速抢占市场份额。两大新品系优势明显：核心优势在于优秀的综合性状，如高产、稳产、米质优、抗病性、抗倒伏等。在湖南走访区域：与竞品相比，“隆晶两优”品系的核心相对优势在于抗稻瘟病抗性较强，这解决了该区域（尤其是山区）一直难以解决的难题；在湖北走访区域：与竞品相比，“隆晶两优”品系的核心优势在于抗倒伏，滨湖地区尤其注重抗倒伏性状，此外高产、稳产、简易化种植方面均有一定优势。有些种子公司维持稳定的市场份额主要原因在于品种生长周期较短（比竞品短10 天左右）；而品种缺乏竞争优势的种子公司，其市场份额被快速瓜分。

行业竞争格局发生变化的原因之二是营销。营销服务起到“锦上添花”作用，助力龙头企业市占率快速提升。在湖南走访区域，隆平高科采取多品牌战略（湖南隆平、四川隆平、亚华种业等），KPI 考核指标下放至各个子公司，市县级经销商数量由过去的1 个增加至7个，良性竞争有利于销售推广。但是品牌间的竞争需要把握好“度”，公司预计在两年内做好区域划分，做好渠道维护工作。同时根据我们走访，有些种子公司曾经跻身第一梯队，其市占率高达40%左右（当时超过隆平高科，是当地第一大品牌），其主要原因也是营销：除了举办推广会外，大量的技术服务人员深入田间地头对种植户进行技术指导（如肥、水、药等）。但是在种子行业，品种是硬实力，营销是软实力，脱离了品种优势的营销服务优势难以长期保持。

在湖南、湖北部分区域，杂交水稻种子行业竞争较为激烈，在终端零售环节尤其如此。主要表现为终端零售环节价格出现松动。以某优势品种为例，终端指导价格原为100 元/公斤，目前售价只能卖到90 元/公斤。但目前该公司对市县级经销商的结算价并未下调，终端价松动主要压缩了渠道利润。以目前的情况来说，终端零售环节：零售商对种植户并没有绝对的定价权（不然也不会降价）；种子企业环节：企业对经销商有一定的定价权（主要原因：虽然优势品种终端价格有所下调，但是综合考虑售价与销量两个因素，销售主流品种对经销商而言获利更大，他们也不得不接受较高的结算价）。我们认为不同环节在一定时期内将维持其在产业链上的优劣势地位，但是作为投资者也应该防范种子企业结算价下调的风险。