本期投资提示：

18H1 农林牧渔行业整体净利润预计同比下降33%，与去年同期持平。2018 年上半年农业子行业中，禽养殖板块表现相对较好，同比明显增长。其余子行业同比下滑较为明显，生猪价格在春节后快速回落，猪价最低跌至10.35 元/公斤，全行业无一幸免。同时也使得饲料和动保后周期行业都受到影响。而种业受高库存影响利润下降明显。

禽类养殖：2018 年上半年禽类养殖行业净利润同比增长334%。其中白羽肉鸡行业从17年的亏损2.48 亿元到18 年盈利4.85 亿元，上半年肉鸡养殖行业供给减少景气复苏，养殖环节盈利颇丰。代表公司：益生股份，民和股份、圣农发展、仙坛股份；白羽肉鸭行业同比17 年增长224%，受17 年环保和一季度深度亏损影响，肉鸭养殖行业产能退出明显。

代表公司：华英农业。

生猪养殖：行业净利润下滑80%。春节后猪价快速下行，大量牛猪出栏遇上消费淡季，猪价低点最低至10.35 元/公斤左右。二季度生猪养殖全部亏损，行业净利润下滑80%，较17 年同期下滑62% 继续下降，16 年为生猪养殖盈利最好时点。代表公司：牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技。

饲料：行业净利润2018 年上半年同比下滑13%（剔除通威股份）。近年来，饲料企业产业链逐步延伸至生猪养殖行业，猪价下跌拖累公司业绩。剔除通威股份后，整体饲料行业利润出现下滑。代表公司：大北农、唐人神、金新农。水产饲料受益于水产价格景气，业绩继续保持增长，代表公司：海大集团、天马科技。

动保：上半年同比增长5%。受到猪价大幅下滑影响，疫苗行业也受到明显影响，特别是猪价低迷对口蹄疫市场苗冲击较大。与此同时，口蹄疫市场苗竞争格局也在改变，预计中报业绩生物股份（3%）、中牧股份（54%），中牧股份业绩中有金达威投资收益的贡献。

种业：净利润17H1 下降26%。种子行业受到高库存和政策影响，18 年上半年表现较为低迷，玉米种子下滑明显。代表公司隆平高科、登海种业。

我们预计，农林牧渔行业重点公司2018 年上半年业绩情况如下：

累计同比增长超过100%的公司预计有：圣农发展（+1858%），华英农业（+226%），荃银高科（+217%），益生股份（+133%），仙坛股份（+129%），民和股份（+105%）。

累计同比增长在50%-100%的公司预计有：中牧股份（+54%） 累计同比增长在30%-50%之间的公司预计有：禾丰牧业（+39%），海利生物（+30%），西王食品（+35%）

累计同比增长在0%-30%之间的公司预计有：海利生物（+30%），中粮糖业（+29%），瑞普生物（+25%），天马科技（+18%），海大集团（+16%），亚盛集团（+15%），北大荒（+14%），普莱柯（+13%），新希望（+11%），好当家（+10%），梅花生物（+10%），金河生物（+4%），生物股份（+3%）

累计同比下滑的公司预计有：隆平高科（-1.72%），牧原股份（-107.91%），温氏股份（-47.52%），天邦股份（-44.68%），天康生物（-36.76%,）等。

投资策略：禽养殖行业景气复苏较为确定，我们继续看好禽养殖行业受益三季度消费旺季带动的景气复苏，推荐标的：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份和禾丰牧业。生猪养殖板块经历四个月深度亏损之后，去产能有望超出市场预期，下半年底部抬高，关注反弹机会，推荐标的：牧原股份、温氏股份、天邦股份。