公司发布2024Q3 报告，经营业绩持续高增

平高电气发布2024 年三季度报告，2024Q1-Q3 实现营收78.85 亿元，同比增长5.9%；归母净利润8.57 亿元，同比增长55.1%；扣非净利润8.48 亿元，同比增长54.9%；其中，2024Q3 实现营收28.43 亿元，同比增长8.4%；归母净利润3.23亿元，同比增长47.7%。我们维持公司2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为11.72/15.69/17.31 亿元，EPS 为0.86/1.16/1.28 元，对应当前股价PE 为22.0/16.4/14.9 倍，维持“买入”评级。

盈利能力大幅提升，产品持续研发迭代

报告期内，公司高附加值的特高压/超高压产品交付同比增加，精益管理持续深入，提质增效成果显著，利润率大幅提升。2024Q1-Q3 销售毛利率/净利率分别为24.3/11.7%，分别同比提升4.3/3.3pct；期间费用率10.5%，同比提升1pct。公司研制的世界首台±408 千伏直流转换开关通过全套型式试验，成功研发550 千伏罐式滤波器组断路器、国内首支BWP-430 型柔性直流穿墙套管等。

主网建设延续高景气，配电网发展迎来政策支持特高压及主网建设持续推进，下半年有望迎来提速。2024 年1-9 月电网工程完成投资 3982 亿元，同比增长 21.1%。配网改造政策加速出台，配电网发展迎来政策支持。2024 年8 月，国家能源局制定了《配电网高质量发展行动实施方案（2024-2027 年）》，重点推进“四个一批”建设改造任务，努力构建安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的新型配电系统建设。公司同时积极开拓配网和网外新能源市场，市场份额显著提升，展望全年订单有望保持高速增长。

风险提示：电网投资不及预期、特高压建设不及预期、海外市场开拓不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、市场竞争风险、财务及汇率风险。