事件：

公司发布2024年 三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入78.85亿元，同比+5.88%；实现归母净利润8.57 亿元，同比+55.13%；归母扣非净利润8.48 亿元，同比+54.91%。24Q3 实现营业收入28.43 亿元，同比+8.42%，归母净利润3.23 亿元，同比+47.72%，扣非归母净利润3.16 亿元，同比+46.45%。继续维持高增长态势。

点评：

在手订单充沛，重点项目交付拉动业绩高增。2024Q3，公司归母净利润同比+47.72%，主要系公司公司重点项目陆续履约交付，其中高附加值产品交付同比增加，公司收入发生结构性变化。同时，公司精益管理持续深入，提质增效成果显著。公司期间费用率控制良好，24 年前三季度期间费用率为6.77%，同比+0.99pct，其中销售费率达3.91%，同比+0.04pct；管理费率达3.32%，同比+0.57pct；研发费率达3.78%，同比+0.04pct。前三季度经营性现金流达9.03 亿元，Q3 经营性净现金流达2.59 亿元，季度末合同负债为12.77 亿元，较年初增长+2.17%，在手订单平稳增长。

特高压组合电器优质企业，深度受益于特高压加速建设。国内特高压等主网建设加速，国家电网电子商务平台发布“2024 年特高压项目新增第一次服务（前期）招标采购”文件提出“四交十直”特高压项目前期服务招标，特高压设备未来储备项目充足。2024 年国家电网输变电设备集采前四批金额达554.73 亿元，特高压设备集采前三批金额达91.9 亿元，较同期均持续保持增长态势。据公司中标公告，截止2024 年9 月30 日，公司已中标5 次，累计中标金额达48.56 亿元。公司深耕高压开关领域多年，通过科技创新不断攻克行业尖端技术，掌握核心技术200 余项，市场龙头地位稳固。特高压及主网建设持续推进，将明显带动公司未来业绩持续增长。

配网改造政策加速出台，驱动公司配网业务发展。2024 年8 月，国家能源局制定并发布《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027 年）》，着力推进新型配电系统建设。2018 年起公司针对配电网业务深入实施经营变革，2024H1 公司中低压及配网板块营收达13.91 亿元，占比27.62%，毛利率15.85%。随着新型配电网建设的持续推进，公司或将进一步开拓配电网市场。

盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为12.01/15.55/18.74亿元，对应的PE 分别为22/17/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示：电网投资不及预期、盈利预测与估值判断不及预期