公司发布2024H1 报告，经营业绩持续高增

平高电气发布2024H1 报告，实现营业收入50.42 亿元，同比增长4.50%；归母净利润5.34 亿元，同比增长60.0%；扣非净利润5.32 亿元，同比增长60.4%。

销售毛利率/净利率分别为23.5/11.4%，同比分别提升4.3/3.5pct，2017 年以来盈利能力再创新高；期间费用率9.4%，同比提升0.7pct；公司持续推进研发和市场投入，提质增效效果显著，归母净利润同比大幅提升。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为11.72/15.69/17.31 亿元，EPS为0.86/1.16/1.28 元，对应当前股价PE 为21.3/15.9/14.4 倍，维持“买入”评级。

主网建设延续高景气，配电网发展迎来政策支持特高压及主网建设持续推进。自2023 年起，张北-胜利、金上-湖北等“2 交4 直”特高压工程陆续开工；2024 上半年，国家电网展开“四交十直”特高压项目前期服务招标，未来储备项目充足。国家电网输变电设备集招2024 年前三批金额达433.36 亿元，同比增长8.4%。配网改造政策加速出台，配电网发展迎来政策支持。2024 年8 月，国家能源局制定了《配电网高质量发展行动实施方案（2024-2027 年）》，重点推进“四个一批”建设改造任务，努力构建安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的新型配电系统建设。

抢抓全球电网投资历史机遇，公司业绩有望迎来多点开花特高压产品陆续交付带动高压板块毛利率上行。2024H1 公司高压板块实现营收30.34 亿元，毛利率27.6%，较2023 年全年提升4.7pct。2023 年公司中标国网特高压项目31.39 亿元，2024 年有望陆续实现交付。抢抓配电网高质量发展的政策机遇，积极开拓电源央企市场。2024H1 公司中低压及配网板块实现营收13.93亿元，毛利率15.9%。国际业务持续实现突破。公司252 千伏组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端市场。

风险提示：电网投资不及预期、特高压建设不及预期、海外市场开拓不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、市场竞争风险、财务及汇率风险。