欧元区债务危机引发欧洲各国财政紧缩，未来消费势必减少。欧元的贬值，令对欧出口形势不乐观。美国 4 月领经济先指标开始下降，截止 4 月中国领先指标连续多月下降。我们认为，2010 年下半年面对欧元区债务危机扩大化、欧洲各国政府纷纷采取的消减赤字措施和中国经济的减速，全球经济有二次探底的风险。

下半年，铅锌面临二次探底的不确定性，可能难有表现。铝和钢铁由于成本和售价的双重挤压，公司业绩堪忧，建议回避。中国富有的、或与合金和半导体有关的镍、镁、钨、钼、稀土等小金属可能还需等待全球经济的整体好转。

短期来看，欧洲的高负债问题并未解决，高通胀预期都是黄金继续成为避险品种的理由。中国需求将是全球黄金市场的主要推动力。 山西等地对煤炭开采的治理、4 月开始对房地产投机进行的打压无疑要使大规模的资金寻求投资出路，黄金已成为国内投资者选择的品种。建议重点关注黄金类矿业公司。

铜是有色金属和全球经济的风向标在 2008 年以来的市场中已有充分表现。我们相信，既然铜价前期已较大幅度下跌反映了对未来中国经济紧缩的预期和欧元区危机的不确定，随着这些因素的明朗和投资者信心恢复。铜价和铜业公司股票在2010 年下半年可能有较好表现。

三巨头均已采用季度合约进行铁矿石销售。三季度铁矿石平均价格可能上涨30％至 35％。在产品价格下降和成本上升的双重挤压下，中国钢企的盈利将受到严重影响，但国内铁矿石企业可明显获利，建议重点关注。