谷氨酸市场机会凸显

谷氨酸需求持续上升。味精产量呈继续增长的趋势，因此作为味精的主要原料-谷氨酸的市场需求量有望持续增大。

节能减排将促进行业整合，带来一次行业的大洗牌。大量小型的谷氨酸生产企业因无力承担巨额的排污费用，将在这次行业整合中被淘汰出局。而大型的谷氨酸生产企业，都在积极扩充产能准备瓜分市场。

公司百废待兴，轻装上阵

三季度，荣华实业在第一、第二股东的支持下，基本还清了银行逾期欠款，持续经营的能力得到了根本的改善。

目前公司正全力以赴建设12 万吨谷氨酸生产线，有望今年年底前投产。受当前节能减排政策的影响，国内许多小型味精生产企业被迫关停，市场份额进一步向大企业集中，这将有利于扩大荣华实业未来的发展空间。在谷氨酸生产过程中产生的高浓度废水还可以用于制造高效能的复合肥。公司地处西北地区，有得天独厚的资源优势和劳动力优势。

风险提示

投资者应关注公司的项目建设风险、原料价格风险、谷氨酸价格波动风险、产品结构风险以及公司的信用风险。

盈利预测与投资评级

我们预计，在2007 年第四季度，公司的销售收入主要来自淀粉及其副产品；08-09 年，谷氨酸和高浓度复合肥将是公司主要利润来源，预计08 年将有9 万吨谷氨酸和复合肥，09 年将生产12 万吨。估计公司未来三年的税后利润分别为0.47、0.95、1.32 亿元，未来三年(2007-2009 年)EPS 分别为0.07 元、0.14 元、0.20 元。考虑到控股股东的10 万吨谷氨酸生产线和10 万吨味精生产线有低价注入上市公司的可能性，我们认为该公司具备一定的投资机会，但由于存在不确定性，我们给予“持有”的投资评级。