本报告导读：

9 月24 日国新办发布会央行宣布降低存量房贷利率等多项重大政策，宏观情绪好转。当前多数化工企业仍处于历史较低PE 水平，化工龙头作为位置低、盈利有望向好的企业具备较强配置价值。

投资要点：

央行多项重磅 政策发布，经济有望加速好转。降息：降低中央银行的政策利率，即7 天期逆回购操作利率下调0.2 个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定；降准：央行表示，近期将下调存款准备金率0.5 个百分点，向金融市场提供长期流动性约1 万亿元；下调存量房贷利率，人民银行拟指导银行对存量房贷利率进行批量调整，将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均下降幅度在0.5 个百分点左右。此外，还有多项重磅政策推出，经济有望加速好转。

化工：位置低、盈利有望向好的选择方向。基础化工行业属于产业链中上游，多数产品受宏观经济影响较大。此前行业受到需求复苏缓慢而供给增量较多的因素影响，化工品景气度处于历史较低水平。

截止24 年9 月24 日，中国化工产品价格指数CCPI 为4336 点，处于近十年价格百分位的28.5%，考虑到原材料价格如原油及煤炭仍处于相对价格高位，化工品价差预计处于更低百分位。随着会议提出的多项重大政策出台，化工品需求有望加速向好，优质的龙头企业作为位置低、盈利有望向好的方向具备较强配置价值。

周期板块：化工周期品在经过了20-22 年的景气提升及高景气阶段，在23-24 年迎来了较大的资本开支及落地，多数化工品供给端多处于宽松环节，截止24 年中，基础化工企业资本开支同比下降明显，但在建工程仍处于高位，预计需要一段时间进行消化。因此，我们认为应该优先考虑供给格局较好的子行业以及子行业中具备阿尔法属性的龙头企业。我们推荐万华化学（MDI 龙头企业，聚合MDI 景气度有望持续向好）、华鲁恒升（煤化工龙头，荆州二期投产在即，多品种均处于历史价差低位，有望趋于改善）、龙佰集团（钛白粉龙头，随着钛精矿新增产能落地，其成长性较高）、远兴能源（纯碱龙头，其天然碱成本位于行业最左侧）、巨化股份（氟化工龙头，制冷剂价格有望维持高景气），扬农化工（农药原药龙头），华峰化学（己二酸、氨纶龙头，成本优势显著）。

成长板块：看好下游有产业趋势、技术或渠道壁垒较高的有成长性的龙头企业，推荐吸附树脂龙头蓝晓科技、润滑油添加剂龙头瑞丰新材。我们看好高景气持续性有望超预期的精细化工行业龙头，包括甜味剂行业、制冷剂行业、维生素行业，推荐金禾实业、巨化股份。

风险提示：内需复苏速度不及预期、海外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。