投资要点

事件描述

酒钢宏兴发布2016 年中报，报告期内公司实现营业收入184.30 亿元，同比下降45.45%；营业成本155.14 亿元，同比下降52.20%；实现归属母公司净利润为2.27 亿元，去年同期亏损15.34 亿元；实现EPS 为0.04 元。

其中，2 季度公司实现营业收入99.27 亿元，同比下降32.77%，1 季度同比增速为-55.30%；营业成本79.46 亿元，同比下降45.98%，1 季度同比增速为-57.35%；2 季度实现归属母公司净利润4.94 亿元，去年同期为-11.68 亿元；2 季度实现EPS 为0.08 元，1 季度EPS 为-0.04 元。

事件评论

毛利率显著提升，上半年扭亏为盈：公司产品以线材和棒材为主，在地产和基建投资增速加快带动下，上半年全国钢价大幅回升，而同期矿石价格表现则相对较弱，毛利率由此得到提升，叠加公司上半年销售费用和管理费用大幅减少，因而成功实现扭亏为盈：１）2016 年上半年钢价同比下跌5.92%，兰州地区螺纹钢和线材价格表现均优于全国，上半年分别上涨0.11%和下跌0.82%，而同期矿石价格跌幅14.97%，钢强矿弱格局之下公司线材、棒材毛利率分别大幅提升36.38、41.00 个百分点；2）公司销售费用和管理费用大幅减少，进一步增厚当期利润6.75 亿元，其中，销售费用同比减少3.32亿元，主要系产品销量下降及公司积极争取铁路优惠政策等措施影响运输费用减少所致，而管理费用同比减少3.43 亿元，主要源于公司本期将产品发生的修理费按规定计入产品成本。

行情回暖，2 季度业绩同环比均提升：2 季度兰州地区螺纹钢和线材价格同比分别上涨14.86%和13.17%，行情回暖带动2 季度利润同比大幅上升16.62 亿元，实现归属于母公司净利润4.94 亿元；同样受益于行情好转，2季度业绩环比亦改善显著。

期待“一带一路”为公司带来业绩增量：虽然当前公司业绩有所回升，但业绩持续性改善仍将依赖于行业整体继续好转。而随着“一带一路”规划推进，公司地处丝绸之路沿线的区位优势或将逐渐凸显，业绩加速好转值得期待。

预计公司 2016、2017 年EPS 分别为0.06 元和 0.06 元，维持“增持”评级。