报告摘要:

深圳比克:2016年预计净利润4亿元,产能扩产至6.2Gwh。按单只电芯净利润2.5 元计算,今年上半年单月净利润可达2000 万元,下半年公司新增产能投产后,单月净利润5000 万元,年度合计净利润可达4 亿元。目前公司产能仅能满足1/3 的客户订单,年底产能将扩产至6.2Gwh。公司正在逐步量产的电池容量为2.9Ah 和3.3Ah,2017年开始量产3.5Ah 和3.8Ah 的电芯,其中3.5Ah 的电芯已完成中试。预计提前两年达到国家对能量密度的要求。

科列技术:预计2016 年净利润达到1.5 亿,营收达到20 亿。公司2015年营收达到1.5 亿,其中乘用车和商用车配套产品收入各占一半。预计16 年能够实现净利润1.5 亿,其中销售乘用车配套产品为7-8 万套,基本为微型车。商用车(含物流车)能够销售2 万套左右。公司预计未来三年营收每年翻倍,至2019 年营收达到20 亿。

星源材质:干法毛利率达到60%,湿法毛利率40%,16 年产能扩产至1.5 亿平米。15 年公司隔膜产能满负荷生产,共计销售1 亿平米,其中以配套磷酸铁锂电池为主,配套三元材料电池的产品很少。16年产能扩大至1.5 亿平米,其中湿法全年能够生产3500 万平米,干法隔膜全年出货1.2 亿平米。

BMS:比亚迪、亿能、科列三分天下,市场占比达60%。2015 年整个市场BMS 产值为20 亿左右,比亚迪占比30%,科列与亿能合计占比30%,其中亿能占比略高于科列,除去商用车市场,科列市场占比20%。目前,除比亚迪以外,乘用车BMS 市场主要以第三方为主导,整车厂一般选择和第三方合作。

湿法隔膜扩产迅速,新增产能进入市场引发价格战。国内隔膜出货量约为6 亿平米,其中干湿法隔膜比例为4:1,但湿法隔膜扩产较快,苏州捷力、沧州明珠等都在扩产。预计随着新增产能逐步释放,将引发新一轮价格战。

风险提示:动力电池出现召回事件;行业产能过剩