本报告关注点:

2013年:汽车市场需求回升,销量增速明显提升;2014年:乘用车景气度有望延续,商用车具有结构性机会;

政策变化与行业变革值得重点关注。

投资要点:

2011年起,消费刺激政策退出,我国汽车行业逐步进入平稳增长期。在同比低基数、终端需求旺盛等因素影响下,2013年汽车销量增速明显提升。2013年全年,汽车销量达到2198.41万辆,同比增长13.87%。

乘用车:乘用车销售方面,SUV表现突出。受汽车消费群体逐步年轻化、个性化需求逐步提升、换购需求增加等因素的影响,2013年SUV销量增速为49.41%,销量占比提升至16.67%。

卡车:2013年上半年,重卡销量增速触底回升。全年重卡销量达到77.4万辆,同比增长21.7%。宏观经济因素方面,固定资产、基建等投资项目增长对于重卡销售起到拉动作用;政策因素方面,国四标准在全国范围内逐步推广,引致重卡购买需求提前释放。

客车:2013年,我国大客、中客、轻客销量增速分别为3.1%、-1.2%、14.9%。分车型来看,公交客车、校车是销售增长的主要原因。受优先发展公共交通、新能源汽车推广政策影响,公交客车仍将是2014年客车行业的主要增长来源。

2014年汽车板块仍将以结构性投资机会为主,需要重点关注快速增长的细分子行业。乘用车方面,SUV仍将是关注热点;商用车方面,重卡销售将受益于国四排放标准升级前的需求释放,客车销售将受益于新能源汽车的推广。

新能源汽车推广及补贴政策的变化、汽车排放标准的升级、淘汰“黄标车”政策的落实等因素,都将对汽车各细分行业的发展产生影响。关注的政策的调整变化,把握行业变革趋势,是把握2014年汽车行业投资机会的关键之处。

我们维持汽车行业“增持”的投资评级,推荐重点关注:上汽集团、长安汽车、长城汽车、宇通客车、悦达投资、华域汽车、均胜电子等上市公司。