乘用车:跟随大市,选择成长确定的个股,重点推荐一汽轿车、广汽集团、长安汽车。对比两轮乘用车牛市运行特征及运行周期,结合明年乘用车行业基本面,我们认为2014 年乘用车板块大概率是跟随大市,重点在于择时和精选成长股。2014 年中速平稳的增长环境,依然能够为处于产品投放周期的公司提供良好的行业基础,买入此类公司仍能够获取超越市场的超额收益。两轮乘用车牛市中领涨的公司特征是产品投放周期与行业高景气周期重合,释放出靓丽业绩的公司,依此思路我们重点推荐一汽轿车、广汽集团、长安汽车。

近3 年来在乘用车行业发展中,自主品牌企业在产品质量、研发技术、品牌规划上皆取得长足进步,与合资公司的差距大幅缩小,尤其是近一年来在部分核心零部件技术研发上取得突破,过往的短板慢慢弥合,即将完成汽车制造诸环节闭环。我们认为在此背景下整体自主品牌的份额仍将继续提升,自主品牌了公司仍值得长期关注。

重卡明年增长依然确定,板块更易获取超额收益,首推威孚高科,超配板块。自今年2 季度以来,重卡行业的高速增长,市场一直给予是短期反弹难以持续的解读,因此在二级市场相关股票的股价上并没有反应持续到现在的高增长基本面。我们认为重卡行业的增长是存量运力消化后,由经济增长内生驱动的,因此当前的销量规模是可持续而且还将继续增长的。二级市场股价依然处于低位,该板块在2014 年更容易获取超额收益的机会,建议重点关注威孚高科、中国重汽、福田汽车、天润曲轴、华菱星马、银轮股份、潍柴动力等重卡相关股票。

经销商板块2014 年有望获取超额收益,重点关注庞大集团和亚夏汽车。2014年新《汽车品牌专卖管理办法》即将出台,大方向是使经销商从绝对弱势地位变为相对弱势地位。基于上下游行业唇齿相依的产业链关系,2014 年整车厂新建4S 店的速度亦将放缓。经销商行业经过近3 年的艰难后,2014 年是行业经营改善的拐点之年。由于行业基本面偏弱,经销商板块已调整了2 年半,当前股价处于低位,已经反映不良的基本面,我们看好该子行业拐点出现,重点关注庞大集团、亚夏汽车。

2014 年客车行业小幅增长,行业格局继续优化背景下,新能源客车龙头公司宇通客车仍具投资价值。

布局国企改革投资主题,重点关注上汽集团、江淮汽车、华域汽车、中国重汽、潍柴动力。最新的十八届三中全会对国企改革从战略上提出了大方向:股权多元化、淡马锡模式、分类管理等。从长期的角度来看,中国经济若要继续保持稳定的增长,在后发优势的红利逐步减弱的背景下,已经到了亟需释放制度红利的阶段。国企改革将是释放制度红利重要举措。我们梳理了国企改革对资本市场产生影响的几个方面,提请投资者关注:上汽集团、江淮汽车、华域汽车、中国重汽、潍柴动力、渤海活塞等。

风险提示:诸多城市推出乘用车限购、卡车行业复苏中断、整车公司继续加大新开4S店数量