6月汽车销售回复正增长

6月汽车销量环比增长3.6%，同比增长1.4%，上半年我国汽车销量同比增长3.4%。

除交叉型乘用车外，上半年乘用车子行业均同比为正，其中SUV增幅为20.6%。

日系车复苏早于预期，但其自2009年初以来市占率已持续走低。

客车表现稳健，6月同比增21%，上半年累计增12.4%，行业龙头宇通集团大客车销量半年同比增18.8%；除客车外，其它商用车子行业上半年销量均下滑，其中半挂牵引车降幅为32%。

行业利润增幅围绕收入增幅上下波动：2011年1-5月，汽车行业收入1.87万亿，同比增长15.4%；利润总额同比增长13.1%；1-5月汽车行业税前利润率8.4%，毛利率为16.7%。

投资建议：强者恒强

总体看汽车股估值处于历史较低位。

乘用车作为可选消费品，其需求环境强于前几轮汽车周期，目前部分产品量、价波动更多是消化政策透支，或由于部分车企年初制定的较高销量目标所致；

商用车作为投资品受宏观调控影响大，经营形势依然较为严峻，且不明朗的因素未消除，但我们预计三季度行业经营环境将有可能转暖，有利的因素是相关政策的明朗化、保障房的开工等。

我们认为目前汽车股的投资风险在于多数个股的盈利预测仍有下调空间，预计2011年二、三季度为行业盈利低点。随着中报陆续披露，个股盈利预测面临大范围下调，有利于挤出估值泡沫。

值得注意的是，目前部分零部件股的估值依然相对偏高，相对而言，整车股较早完成了估值下调，而零部件的盈利低点和估值低点可能更为滞后，投资者尤其需要注意其风险，规避高估值品种。

我们认为：上半年跑赢行业的品种依然是下半年投资的首选标的。我们保持对悦达投资（600805）、上海汽车（600104）的强烈推荐，认为其目前股价仍被大幅度低估。

并建议关注将受益于一汽集团年内整体上市的一汽系个股：即：一汽轿车（000800）、一汽夏利（000927）、一汽富维（600742）。

此外，受益于集团整车2011年较好的销量表现，预计华域汽车（600741）、一汽富维（600742）的2011年业绩将符合预期，是稳健投资的较好标的。