光大证券发布研报称，Alphamin

Resources于3月13日宣布:董事会已做出艰难决定，暂停公司在刚果民主共和国(DRC)中东部北基伍省瓦利卡莱区Bisie锡矿的采矿作业。锡资源稀缺性较强，全球静态储采比为15年，随着传统主产区资源品位下降，矿山供给将不断下滑;半导体提供需求增量;看好锡行业上市公司股价表现。推荐锡业股份(000960.SZ)，建议关注兴业银锡(000426.SZ)、华锡有色(600301.SH)。

光大证券主要观点如下：

Bisie锡矿为2025年全球锡矿主要增量矿山，停产或减少全球锡矿产量的5.3%

2024年Alphamin

Resources的Bisie锡矿产量为17324吨，占全球锡矿产量的比例为6%。2025年全球没有新增投产的锡矿山，主要的增量原本是来自于Bisie矿山，公司原预计25年锡矿产量达到20000吨。此次停产将对全球锡矿供给形成较大的影响，假设停产至年底，将减少全球约1.58万吨锡矿供给，占USGS预计的2024年(E)全球锡矿产量的比例是5.3%。

缅甸复产时间未定，锡矿供给紧张持续

2023年4月，缅甸佤邦发布通知，称从2023年8月起，缅甸佤邦锡矿将停止一切勘探、开采、加工等作业。根据USGS数据，2023年缅甸锡矿产量占全球锡矿产量的比例为19%，佤邦锡矿产量占缅甸锡矿产量的比例为95%左右，即缅甸佤邦锡矿产量占全球锡矿产量的比例约为18%。2月26日佤邦工业矿产管理局发文《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》，但复产时间仍未明确。从复产到出矿，所需时长预计为一个月左右，而加上筹备时间，预计下半年才能出矿，锡矿供给将持续紧张。

沪锡、伦锡库存处于2024年以来低位

截至3月13日，SHFE、LME锡库存分别为7082吨、3500吨，较2024年高点分别下跌60%、55%;分别处于2020年以来68%、44%分位数。

半导体、光伏需求双景气

2022年半导体对锡的用量占锡需求量的比例是40%，2025年1月，全球半导体销售额同比增速为14.8%，2024年1月以来，全球半导体销售额月度同比增速均在14%以上，显示出半导体行业持续高景气。锡在光伏领域主要用于光伏焊带中，我国光伏行业“430”“531”新政刺激下，带来光伏行业抢装潮，推动光伏用锡需求增长。

风险提示：锡供给超预期风险，锡需求不及预期风险;刚果(金)与M23谈判不顺利风险。