事件：华锡有色发布 2024年半年报，公司上半年实现营业收入 22.54亿元，同比增长59.78%；归属于上市公司股东的净利润3.49 亿元，同比增长108.48%。

点评：

公司矿产资源丰富。目前公司保有锡、锑、铟、锌、铅、银资源储量6495.18万吨，主营业务为有色金属勘探、开采、选矿以及工程监理等业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿和锡、铟等深加工产品，以及通过委外加工的方式生产出锡锭、锌锭。

公司采矿选矿业务稳步发展。公司矿山为铜坑矿、高峰锡矿、佛子冲铅锌矿，主要选矿厂为车河选矿厂、新巴里选矿厂、古益选矿厂、砂坪选矿厂。（1）铜坑矿矿区面积为15.7833 平方公里，矿山开采规模132 万吨/年。配套选矿厂为车河选矿厂，设计处理能力165 万吨/年。（2）高峰锡矿矿区面积2.1981 平方公里，矿山开采规模33 万吨/年。配套选矿厂为新巴里选矿厂，设计处理能力33 万吨/年。（3）佛子冲铅锌矿矿区面积为13.2852 平方公里，矿山开采规模45 万吨/年。配套选矿厂为古益选矿厂，设计处理能力45 万吨/年。（4）砂坪选矿厂用以开展尾矿资源综合回收业务，尾矿处理能力为1200 吨/天。

公司各类产品产量稳步提升。2024 年上半年，公司完成出矿量共计113.08万吨，同比增长32.98%。其中，铜坑矿区74.39 万吨，高峰矿区17.39 万吨，佛子冲矿区21.3 万吨。完成选矿处理量113.08 万吨，同比增长32.98%。其中，车河选矿厂73.52 万吨，新巴里选矿厂17.39 万吨，古益选矿厂21.3 万吨，砂坪选矿厂0.87 万吨。公司锡锭产量5152.41 吨，同比上升106.44%；锌锭产量15253.99 吨，同比上升38.24%；锌精矿产量31671.58 金属吨，同比上升34.61%；铅锑精矿产量7484.89 金属吨，同比上升11.15%；铅精矿产量4145.74 金属吨，同比上升14.51%；铜精矿产量238.82 金属吨，同比上升23.19%。

盈利预测与投资评级： 预计2024-2026 年公司营业收入分别为40.62/47.19/54.85 亿元，归母净利润分别为6.79/8.51/10.79 亿元。考虑到公司矿产资源丰富，采矿选矿业务稳步发展，各类产品价格处于高位，给予公司“增持”评级。

风险提示：矿山扩产进度不及预期的风险；公司各类产品需求不及预期的风险；公司各类产品价格大幅波动的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。