华锡有色发布2024 年半年度业绩预告：预计公司2024 年上半年归母净利润为3.2 亿元-3.8 亿元，与上年同期追溯调整后同比+86.75%-121.76%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.0 亿元-3.5 亿元，同比+86.70%-117.82%。

投资要点

主要金属产品量价齐升为2024H1 公司业绩增长主因

公司2024 半年度业绩同比增幅较大的主要原因为：2024 年上半年公司紧抓有色金属市场价格上涨机遇，优化生产组织，实现安全稳产，金属产量有所提高；推进精细化管理，实现降本增效，各项经济指标平稳增长。

锡锑价格方面，2024H1 中国长江有色市场锡平均价240271元/吨，同比+15.64%；据百川盈孚，2024H1 国内锑锭市场平均价格为106159 元/吨，同比+31.28%。

公司收购佛子公司全部股权，特色金属产业竞争力增强

2024 上半年，公司完成现金收购佛子公司100.00%股权，佛子公司成为公司合并财务报表范围内的全资子公司。本次收购完成后，公司的资产规模、销售收入及经营业绩得到一定程度增长。

佛子公司主营业务为铅锌矿的开采、选矿，主要产品为锌精矿、铅精矿，采选能力45 万吨/年。公司拥有佛子冲铅锌矿采矿权一项、探矿权一项，矿床中主要含锌、铅、铜、银，主要产品为锌精矿、铅精矿，采选能力45 万吨/年，公司2023 年度营业收入为3.1276 亿元，净利润为3,805.62 万元。公司佛子冲铅锌矿位于广西壮族自治区岑溪市内，包括古益矿区和河三矿区两个矿区，矿床中主要含锌、铅及伴生铜、银，由古益及河三两座选矿厂进行选矿。截至2021 年12 月31 日，佛子冲铅锌矿床保有矿体资源量677.5 万吨，金属量Pb195260 吨、Zn245040 吨; 伴生矿产资源量(TD)Cu14859 吨，Ag174 吨。

佛子公司的注入，为华锡有色增加了一座主力矿山和选矿厂，矿山采选规模进一步扩大，金属产品进一步丰富，主营业务盈利能力进一步提高。

宏观与基本面共振，锡价或延续高位运行

供应趋紧叠加美联储降息预期仍存，锡价或偏强运行。基本面供应端，国内锡冶炼企业面临检修，且锡锭及锡矿进口量均呈下滑态势，供应偏紧；需求端虽然当前为消费淡季，但焊料及终端需求表现好于去年。整体来看，下半年锡价有望延续高位运行。

盈利预测

预测公司2024-2026 年营业收入分别为41.08、47.41、50.91 亿元，归母净利润分别为6.72、9.11、10.17 亿元，当前股价对应PE 分别为18.8、13.8、12.4 倍。

考虑到锡、锑价格有望保持坚挺，本次上调公司盈利预测，维持“买入”投资评级。

风险提示

1）公司产能释放不及预期；2）金属价格下跌风险；3）下游需求不及预期等。