投资要点：

今年啤酒销量影响因素复杂。今年啤酒销售的有利因素是：6月份的南非世界杯、横跨啤酒消费旺季的上海世博会；不利因素是：南方多省遭大风暴雨袭击、酒后驾车处罚力度加大。其中，低温多雨天气对啤酒销售影响较大，酒后驾车处罚新规的影响尚待观察。

一线啤酒企业加速扩张，二线企业变数较大。华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒、百威英博纷纷以并购、新建的方式扩产，寡头竞争加剧。二线企业销量多在200万吨以下，其扩张难度大、优势市场遭侵蚀，容易成为收购兼并的对象。金威、河南维雪、重啤等二线企业，都存在较大的不确定性。

工业产量数据简评。乳制品的表现最为抢眼，尤其是液体乳的产量增速，环比提升8.9 个百分点。白酒、葡萄酒延续高速增长势头，其中葡萄酒的产量增速有所提升。啤酒方面，4月产量增速回落到正常范围，但是后续的消费影响因素较为复杂，有待持续跟踪和判断。

行业投资策略。我们首推品种依然是金种子酒，公司未来业绩仍有较大的提升空间，其次看好古井贡、山西汾酒和具有新疆题材的伊力特；高端白酒方面，看好解决关联交易带来业绩大幅增长的五粮液。建议关注：品牌溢价回报加速、产能扩张提升的青岛啤酒；葡萄酒行业洗牌过程中，发展前景看好的张裕A；整体上市可能带来业绩快速增长的双汇发展；受益于行业快速发展的*ST 伊利和光明乳业；以及市值小、空间大的恒顺醋业。