投资要点：

我们对后续生猪价格走势的判断。在决定生猪价格的3 个因素中（生猪的供需、养殖成本、不可抗力），我们认为生猪的供给是最为核心的。我们试根据母猪补栏情况以及生猪养殖周期进行测算，推测出生猪供给的高峰时段。生猪供给从8 月份开始已经从相对充裕的供给区间进入了正常的供给区间内。考虑到三季度末猪肉消费的旺季即将到来，生猪价格将呈现有效回暖的态势，但全年同比下降的趋势已经确定。

工业产量数据简评。7 月份，白酒、葡萄酒产量增速环比加快，同比增速分别为38%和26%。我们认为，随着后续宏观经济的回暖，高端白酒消费将继续好转，而与经济关联度最高的葡萄酒行业的产量增速提高符合目前宏观的大环境；另外，处于复苏阶段的乳制品行业，由于进入传统消费淡季，液体乳产量增速出现小幅的下滑，同比收窄0.5%；啤酒方面，7 月份8.6%的产量增速仍属较好水平，啤酒产量增速基本符合预期，我们预计全年的产量增速9%左右是比较合理的。

高端酒类依然精彩。对于高端酒类，我们依然维持前期的观点，认为高端白酒下半年将重现往日的量价齐升，在五粮液终端率先宣布提价之后，我们认为公司将在一个月内上调其部分产品的出厂价格，上调幅度预计在30-50 元之间。而五粮液作为白酒龙头公司的提价行为，对其他白酒企业的提价将起到促进或推动作用，预计白酒企业的提价高潮即将到来。

而葡萄酒行业因与宏观经济的关联性最高，在宏观经济向好的大背景下，行业的不俗表现同样值得期待。

投资策略。我们维持前期观点不变，看好经济回暖对高端酒类消费的带动，推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液和张裕A；同时看好大众消费品景气横贯全年，推荐燕京啤酒、双汇发展和*ST 伊利。投资时点上，我们建议三季度重点投资啤酒和肉制品行业，三季度末可重点投资高端酒类公司。