乘用车购置税减征细则落地，有望有力提振年内汽车需求5 月31 日，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》，对购置日期在2022 年6 月1 日至12 月31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。从排量和价格标准来看，该政策覆盖面较广，且实施时间较早，因此有望较有力的提振未来几个月的汽车需求。重点推荐头部自主品牌整车企业，包括长城汽车、长安汽车、吉利汽车，以及受益于供需改善的经销商集团，包括广汇汽车、中升集团、永达汽车。

减征汽车购置税，刺激措施较为有力

5 月23 日，国务院常务会议提出阶段性减征部分乘用车购置税，以刺激汽车消费和稳定宏观经济。随后财政部和税务总局出台了具体的实施细节。2009年和2015 年，中央政府也通过降低购置税的方式刺激汽车消费需求，但车型仅覆盖1.6L 及以下排量的乘用车。此次购置税减征，车型覆盖范围扩大到2.0L及以下排量车型。由于2021 年国内生产的乘用车中，97%的车型排量为2.0L及以下；此次政策设置了单车价格（不含增值税）不超过30 万元（如果加上13%购置税，则发票价格上限为33.9 万元），远高于乘用车2021 年零售均价16.4 万元。因此，此次刺激政策覆盖的车型范围比前两次广。

历史复盘：减征购置税对汽车消费拉动作用明显我国此前推出过两轮购置税减免政策，对汽车消费的拉动作用明显：第一轮出现在2008 年金融危机和国内自然灾害之后，汽车行业销量显著增长，2009-2010 年乘用车销量同比+53%/33%，汽车零部件和整车板块政策周期结束时的绝对和相对收益均超50%。第二轮于2014-2015 年宏观经济走弱的背景下实行，2015-2017 年乘用车销量同比+7%/15%/2%，汽车零部件和新能源车板块政策周期结束时的绝对和相对收益均超过25%。我们发现，重点政策推出后的150-180 天左右，汽车月销量同比增速通常进入主升浪，政策推出后的150-300 个交易日左右，汽车板块行情会进入主升浪。

地方性汽车消费刺激政策陆续出台

4 月来各地的汽车促消费措施相继出台：1）上海：年内新增非营业性客车牌照额度4 万个；报废/转出旧车并购纯电动汽车的予1 万元/台补贴。2）广东：对废旧车并购新能源/燃油汽车的消费者补贴10000/5000 元每台，转出旧车并新购的补贴8000/3000 元每台；3）深圳：年内对新购置新能源汽车的给予不超1 万元/台补贴，新增2 万个普通小汽车增量指标；4）湖北：年内对废旧车并购新能源/燃油汽车的消费者补贴8000/ 3000 元每台，转出旧车并新购的补贴5000/2000 元每台；5）山东：6 月30 日前对新能源乘用车予3000-6000 元消费券；对燃油车予2000-5000 元消费券。

重点推荐：头部自主品牌整车制造商及汽车经销商我们认为，本轮购置税减免政策覆盖范围广，结合地方出台的汽车消费刺激政策，将对年内乘用车销量提振产生积极影响。我们重点推荐头部自主品牌整车企业，包括长城汽车、长安汽车、吉利汽车，以及受益于供需改善的经销商集团，包括广汇汽车、中升集团、永达汽车。

风险提示：宏观经济放缓导致汽车需求不及预期；疫情持续影响汽车生产与销售；原材料价格大幅上涨。