行业观点：库存周期叠加两大产业趋势

行业贝塔：缺芯背景下整车降至三年库存低位，汽车行业是明年增长确定性较高的行业（预计10-15%行业产销增速），利润端在原材料、海运及芯片缓解背景下弹性更大。产业趋势1：电动化智能化增量零部件，包括沿电流的动力电池、多合一电驱动、线束线缆连接器、小三电、中小微电机电控；沿数据流的传感器、存储及计算芯片、域控制器、线控制动及转向、空气悬架、交互件（车灯、车机、玻璃、声学等）。产业趋势2：自主品牌崛起，本轮自主品牌崛起不同于2016 年，三电底层技术支持下，自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等全面赶超合资，看好强势自主产业链。

产销：新能源车渗透率上行，缺芯问题有望缓解2021 年10 月国内汽车产销量分别为233.0/233.3 万辆，环比分别+12.2%/+12.8%，同比分别-8.8%/-9.4%；其中乘用车/商用车/新能源汽车销量分别为200.7/32.6/38.3 万辆，分别同比-5.0%/-29.7%/+134.9%，10 月新能源汽车渗透率为16.4%。

行情：11 月汽车板块强于大盘

截至11 月26 日，CS 汽车板块上涨1.15%，其中CS 乘用车下跌6.25%，CS 商用车下跌3.07%，CS 汽车零部件上涨9.64%，CS 汽车销售与服务下跌2.60%，CS 摩托车及其它上涨16.04%，同期沪深300 指数和上证综合指数分别-2.07%/-0.93%；汽车板块自2021 年初至今，上涨25.08%，沪深300 和上证综合指数分别-6.74%/+2.62%。

公司：优质车企受益于爆款车型，维持高增长疫情后国内新能源车市集中度进一步提升。2021 年10 月新能源汽车车企销量前三分别为比亚迪（销量80003 辆）、特斯拉（销量54391 辆）、上汽通用五菱（销量42133 辆）；分车型看，宏光MINI EV（销量39128辆），Model Y（销量28853 辆），Model 3（销量25538 辆）居前三。

风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

投资建议：电动化、智能化及存量市场

能源端宁德时代、三花智控、拓普集团等；运动端德赛西威、科博达、伯特利、保隆科技等；交互端福耀玻璃、星宇股份、华阳集团等；整车端：上汽、广汽、长城、长安、比亚迪等。