行业展望：能源-运动-交互，智能电动构成核心增量展望未来汽车，大致可以分为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景，细分产业链为“芯片-系统-应用-显示”，屏幕、语音、玻璃、车灯等均有望成为座舱端的核心交互产品。底盘之下主要为智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能源支撑；智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。总结而言，未来智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互。

产销：4 月产销优于19 年同期，新能源汽车渗透率达9%4 月汽车产销持续增长，据中汽协数据，2021 年4 月国内汽车产销分别为223.4/225.2 万辆，同比+6.3%/8.6%。其中乘用车/商用车/新能源汽车销量分别为170.4/54.8/20.6 万辆，同比+10.8%/2.3%/180.3%。短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车优惠政策推出，终端销售有望持续回暖，行业库存当前处于合理范围；长期看（行业生命周期），国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期正增长是主旋律。

行情：5 月汽车板块弱于大盘，高估值回调明显5 月，CS 汽车板块上涨10.04%，其中CS 乘用车上涨22.45%，CS 商用车下降4.1%，CS 汽车零部件上涨5.19%，CS 汽车销售与服务上涨20.21%，CS 摩托车及其它上涨1.94%。同期沪深300 指数和上证综合指数分别+5.40%/4.61%。汽车板块在2020 年11 月至2021 年5 月震荡收涨8.09%，年初至今略跌-0.20%。

公司：优质车企受益于爆款车型，维持高增长疫情后国内车市集中度进一步提升，主流车企产销增速强于行业。对于新能源汽车，上汽通用五菱销量3.06 万辆，位居第一，同比+1398.6%；特斯拉以2.58 万辆居第二，同比+611.0%；比亚迪销量2.50 万辆排名第三，同比+104.6%。具体分车型来看，宏光MINI（26592 辆）、特斯拉Model 3(6264 辆）、比亚迪汉EV（5746 辆）销量占据前三甲。

风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

投资建议：板块复苏、电动智能、进口替代、产品升级国内汽车行业经历了2 年以上调整，底部逐步确立，产销企稳并逐步复苏，重点推荐大空间成长赛道星宇股份、福耀玻璃、玲珑轮胎、比亚迪，以及低估值细分优质龙头中国汽研、骆驼股份、宇通客车。