普钢：供给政策扰动，需求有所分化。

碳中和及稳定大宗商品价格两大目标下，钢铁的供给端扰动较大。需求端地产和基建偏弱，螺纹消费受到一定影响；制造业景气延续，板材消费维持高位。另外，海内外疫情复苏节奏的不同导致本年进出口对国内钢价的影响作用加大，一季度海外需求复苏导致国内粗钢出口大幅增加，钢坯进口大幅减少，从而加剧了国内供需的紧张局面；同时国外粗钢生产的强势复苏也直接推升了铁矿石价格，从而传导到钢材成本。前期国外经济复苏通过这两大传导路径推升了国内钢价，5 月初钢材出口退税取消一定程度上缓解了这种压力。

特钢：高端制品逐步实现国产替代。

特钢品类丰富，其中以高温合金和工模具钢产量最有技术含量，高端产品长期依赖进口。

抚顺特钢作为国内高温合金行业的龙头，技术上存在很高的壁垒；份额占据行业的三成，今年还将有新产能投产的预期，顺利达产后产能实现翻倍。

天工国际经营的高端工模具钢具有深度定制的特点，一旦打通对下游企业的供应，便能与之形成长期的合作；疫情期间公司新增了大量国内企业的订单，而出口端的缩减也将伴随疫情好转得到改善。

硅铁：能耗双控背景下又一焦点商品。

当前甘肃、宁夏等地区学习内蒙出台了能耗双控政策。短期内蒙暂时完成了阶段性能耗目标，有些炉子阶段性复产。但是内蒙在2022 年底之前要去产能的逻辑没有改变，也不排除全国其他地方跟进，供给端仍将受限。

鄂尔多斯硅铁年产量为160 万吨，占全国产量的30%以上，是该行业的龙头；内蒙古十三五的能耗双控效果较差，相关政策一旦得到严格执行，硅铁价格弹性更甚于焦炭。

风险分析：需求不及预期；原材料价格大幅波动；新增产能投产不及预期；贸易摩擦加大影响出口。