行情中心 沪深京A股 上证指数 板块行情 股市异动 股圈 专题 涨跌情报站 盯盘 港股 研究所 直播 股票开户 智能选股
全球指数
数据中心 资金流向 龙虎榜 融资融券 沪深港通 比价数据 研报数据 公告掘金 新股申购 大宗交易 业绩速递 科技龙头指数

鄂尔多斯(600295)三季报点评:充分受益硅铁涨价 净利润同比增长93.61%

上海申银万国证券研究所有限公司 2017-11-08

公司发布2017 三季报:2017 前三季度公司实现营业收入153.65 亿元,同比增长36.19%;实现归母净利润3.62 亿元,同比增长93.61%(数据经过追溯调整),约合EPS 0.35 元,业绩符合我们预期,其中2017 年三季度单季实现营业收入56.32 亿元,同比增长40.25%,环比增长8.36%;实现归母净利润1.94 亿元,同比增长157.39%,环比增长234.00%。

硅铁价格七八月大涨后于九月回落。供给端,七八月份硅铁上游原材料兰炭、硅石的供应不足导致硅铁现货紧张,而西北各地趋严的环保政策更是加剧了现货的紧张,其中甘肃产量不足,青海受环保影响,内蒙地区受大庆和自身检修的影响。需求端,由于下游钢材价格走强,钢企高利润下产量攀升,三季度粗钢产量较去年同期上涨8.3%,另外硅铁出口的小幅上升也进一步增加的硅铁的需求。良好的供需格局支撑了硅铁价格七八月份的大涨。

临近8 月末,硅铁产量开始回升,随着市场缺口逐渐被填补,硅铁价格触顶回落。总体上,三季度内蒙古鄂尔多斯硅铁FeSi75-B 市场均价为6938 元,较去年同期增长50.70%,较二季度环比上涨25.21%。

硅铁涨价下,公司业绩弹性大。公司具备完整的“煤-电-硅铁合金”、“煤-电-氯碱化工”循环经济产业链,拥有煤矿和坑口自备电厂,生产电力几乎100%自给自足,电力成本占硅铁、硅锰、PVC 生产成本约70%、20%、50%,因此硅铁涨价下,公司业绩弹性大。参考去年数据,我们假设今年全年公司硅铁销量为160 万吨,在营业成本不变的情况下,测算得到,硅铁价格每上升100 元/吨,公司硅铁年化总毛利上升1.6 亿元,扣除三费、25%所得税和40%少数股东损益等,公司年化净利润上升5800 万元。三季度公司销售毛利率27.81%,较二季度上升2.59 个百分点,反映了公司充分受益硅铁涨价。

四季度钢厂采暖季限产,需求减弱或压制铁合金价格。进入十月份以来硅铁价格总体稳定,但后续北方钢厂将进入采暖季限产,根据我们测算,今年全国采暖季日均粗钢产量为212万吨,较今年9 月日均产量下降11.37%,目前已有部分地区提前进入限产。下游需求一旦减弱,铁合金价格较难上行。

维持盈利预测,维持“买入”评级。环保政策趋严,电力冶金相关行业龙头企业集中度有望提高,公司“循环经济”模式在原材料储备、电力成本方面优势极强,将充分受益于行业集中度提高带来的盈利改善。我们维持17-19 年EPS 0.90、1.43、1.86 元,目前股价对应PE 分别为15、9、7 倍,维持“买入”评级。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

推荐阅读

相关股票

相关板块

  • 板块名称
  • 最新价
  • 涨跌幅

相关资讯

扫码下载

九方智投app

扫码关注

九方智投公众号

头条热搜

涨幅排行榜

  • 上证A股
  • 深证A股
  • 科创板
  • 排名
  • 股票名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 股圈