事件:在缺货及原料短缺的双重影响下,硅铁价格大涨,截至8 月17 日,宁夏、青海、甘肃和内蒙古硅铁FeSi75-B 的市场均均达到7500 元
环保督察致使上游原料紧缺,企业排订单生产,硅铁价格持续上涨。近两日,第四批环保督查组进驻青海,重点检查矿山,根据Mysteel 调研,环保检查期间青海所有硅石场均已经停产,目前硅石供应紧张,硅铁企业只能用前期备货生产,产量受到较大影响,基本处于排订单生产状态。在缺货及原料短缺的双重影响下,硅铁价格大涨,截至8 月17 日,宁夏、青海、甘肃和内蒙古硅铁FeSi75-B 的市场均均达到7500 元,而9 月份价格有望突破8000 元/吨。
下游粗钢产量再创新高,硅铁需求旺盛。2017 年7 月我国生铁产量6207 万吨,粗钢产量7402 万吨,钢材产量9667 万吨,同比分别增长5.1%、10.3%、2.7%,环比分别增长0.6%、1.1%、-0.9%,下游需求旺盛。我们通过(硅铁全国产量+硅铁进口量-硅铁出口量)/全国粗钢生产量来代表平均吨粗钢硅铁消耗,2017 年7 月这一数值为每吨粗钢消耗4.28 公斤硅铁,较5 月下滑了0.3 公斤,较去年同期下滑0.1 公斤,也说明了在下游钢铁需求旺盛的情况下硅铁供给偏紧。
硅铁涨价下,公司业绩弹性大。参考去年数据,我们假设今年全年公司硅铁销量为160 万吨,在营业成本不变的情况下,硅铁价格每上升100 元/吨,公司硅铁年化总毛利上升1.6亿元,扣除三费、25%所得税和40%少数股东损益等,公司年化净利润上升5800 万元。
上调盈利预测,维持“买入”评级。供需持续改善拉动硅铁产品价格,公司“循环经济”
模式在原材料储备、电力成本方面优势极强,将充分受益于产品价格上涨。我们上调17-19年EPS 0.90、1.43、1.86 元(原为 0.60、0.71、0.83),目前股价对应PE 分别为18、11、9倍,维持“买入”评级。