本报告导读:

我们认为环保要求日益趋紧 ,将倒逼全国有色金属行业的供给有力收缩,利好受影响较小、生产规范的龙头企业。

摘要:环保督查将收缩有色金属行业供给,维持有色金属行业增持评级。随着环保要求日益趋紧 ,全国有色金属行业的供给将逐步收缩,利好受影响较小、生产规范的龙头企业。冬暖季直接缩减电解铝产量,很可能直接引起电解铝的供不应求,推荐神火股份、中国铝业、云铝股份。黑稀土受环保整治进一步停产减量,推荐盛和资源。同时建议关注受环保整治影响供给收缩的有色金属板块,钨钼、碳素、铅锌、硅锰、锡、锂、镁等。

环保限产已经成为影响我国有色行业供给的重要因素。随着我国环保问题日趋严重,多个城市重度空气污染,部分城市PM2.5“爆表”,严重的雾霾四处肆虐。为了应对环保问题,中央层面打出重拳,从16年开始采用环保督查的方式整治全国的污染问题,今年更是提出了“2+26”方案应对京津冀的重霾,对于一部分污染严重的企业可能会遭遇直接关停,在限产期后产能也很难恢复;尤其值得关注的是,今年内实现中央环保督察全覆盖后,还将适时组织开展督察“回头看”,将污染治理真正常态化。届时,对于有色行业供给的影响将长期化的、全国化,供给缺口将超市场预期。

第四批环保督查及采暖季限产将直接影响当前各类金属供给。第四批环保督查来袭,将影响各类金属供给。第四次环保督查将入驻山东、四川、浙江、吉林、新疆、西藏、海南、青海八个省市,叠加“2+26”城市的范围,将会倒逼范围内污染严重的有色金属厂家供给收缩,利好受影响较小的龙头企业。此外,采暖季将直接影响铝产业链相关产量供给。近日,山东省印发《2017 年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》,“2+26”方案正在逐步落地,根据我们的测算,电解铝需减产至少98 万吨。同时,氧化铝涉及“2+26”产能至少为615.4 万吨,阳极则为107.1 万吨。

催化剂:环保督查力度加强

风险提示:环保力度不及预期;宏观需求大幅下降