投资要点:

事件:公司发布公告,将全资子公司下的鸡西平岗49.5MW 风电场项目和鸡西恒山49.5MW 风电场项目的EPC 总承包发包给中国能源建设集团黑龙江省电力设计院有限公司,两个项目均包含33 台单机容量为1500kW 的风电机组,两个项目EPC 合同价格分别为4.11 亿元和3.48 亿元。

定增22 亿投入风电运营和EPC项目,加码产业链下游业务。公司14 年底公告定增22 亿元,分别用于1)三个49.5MW 自有风电场项目建设 (合计148.5MW);2)150MW 风电场EPC 工程项目;3)偿还银行贷款和补充公司流动资金。定增彰显了公司往风电产业链下游EPC 总包和电站运营领域拓展的决心,我们认为随着风机装机量持续增长,未来公司将有望继续加码风电EPC 和电站运营。

配电网改造,“十三五”投资额2万亿元。根据国家电网的规划,2020 年要建成的“坚强智能电网”,具有四个特征:可靠、优质、高效、兼容,而目前国内配电网仍存在网架结构薄弱、损耗严重的问题。根据国家能源局规划2015-2020 年配电网建设改造投资不低于2 万亿元,预计未来几年配网投资将加速,公司作为配电网开关类的龙头企业,未来将受益于配电网投资提速。

收购浙江一清进军污水处理,加速布局环保产业。公司今年收购浙江一清,浙江一清主营环保工程的研发、设计和施工,公司借此拓展工业废水处理、农村生活污水、小区中水和湖泊水体综合治理业务;浙江一清收购前大股东承诺前四年实现2000 万元净利润,若业绩不达标,大股东将以现金方式补足;同时公司还计划从超额完成的净利润中提取部分作为奖金,奖励浙江一清的管理人员和技术骨干。

投资建议:我们预测公司15-17 年归属于母公司股东净利润分别为2 亿元、3.3 亿元和4.2 亿元,15-17 年预测EPS 分别为0.37、0.63 和0.80 元/股,目前股价对应PE分别为39 倍、23 倍和18 倍,我们给予公司2016 年33~37 倍PE,目标价20.85~24.01元/股,维持“买入”评级。

风险提示:十三五期间配网投资不达预期,弃风现象加剧导致风电投资下滑。