营收稳增，利润增长亮眼，维持“买入”评级

公司2024H1 实现营收19.06 亿元（同比+12.07%，下文皆为同比口径）；归母净利润4.13 亿元（+30.30%）；扣非归母净利润3.94 亿元（+30.82%）。2024Q2 实现营收9.97 亿元（+9.31%）；归母净利润2.23 亿元（+28.90%）；扣非归母净利润2.13 亿元（+30.20%）。盈利能力方面，2023 年毛利率为76.04%（+0.72pct），净利率为21.67%（+3.03pct）。费用方面，2023 年销售费用率为44.85%（-1.69pct）；管理费用率为4.39%（-0.57pct）；研发费用率为2.48%（-0.07pct）；财务费用率为-0.65%（+0.24pct）。我们看好公司核心业务的发展以及盈利能力的提高，上调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为7.05/8.28/9.69 亿元（原预计2024-2026 年为6.87/8.01/9.36 亿元），EPS 为1.24/1.46/1.71 元，当前股价对应PE 为19.0/16.2/13.8 倍，维持“买入”评级。

聚焦新质生产力，加强运营管理，提高生产、经营效率公司推动新一代信息技术与制造业融合发展，持续加快智能化改造、数字化转型，同时进一步完善仓储自动化系统、优化工艺布局，提高生产效率。与此同时，公司围绕预算管理、采购管理、生产工艺、信息化管理等方面，加大信息化运营平台建设等工作力度，不断提升运营效率，推动部门管理向“利润中心”的转变，并通过搭建标准化、集成化的信息化平台优化经营效率，助力业绩向好发展。

营销体系数字化，销售转化力度渐提升

公司加快推进营销体系的数字化建设，引入数据分析工具，及时评估营销效果，不断优化营销策略和投入，同时融合经营“线上+线下”渠道，通过品牌资源共振为终端引流，创造新增量。此外，受益于公司持续在“小羚羊”“两只老虎”等子品牌的高效资源投入以及精准营销，公司的品牌辨识度不断提升，在立体化品牌推广模式的加持下，核心产品在消费终端已实现由“品牌认知”到“真实消费”的良好转化，且转化率有望凭借“高质量+高性价比”属性得到进一步提升。

风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期，新产品研发进度不及预期。