水务主业增速趋缓,创投带动整体收益。钱江水利水务主业营业收入的同比增速稍显疲态,从2013 年的8.03%持续降至2015 年上半年的-0.57%,但公司参股天堂硅谷,为其带来较大的投资收益。2015 年上半年,钱江水利在天堂硅谷的投资收益达到1879.63 万元,远超过钱江水利同期的400.65 万元营业利润,创投带动了公司的整体收益。

国家鼓励创投,创投行业前景大好。2014 年底到2015 年,国家制定各项政策鼓励创投,改善创投大环境。2015 年前三季度,中国创投投资规模超160 亿美元,预计未来规模还将继续扩大。

天堂硅谷创业项目众多,发展态势良好。截至2015 年6 月,天堂硅谷旗下基金138 支,实际到位资本超过100 亿元,投资和资产管理项目共计194 个,管理资产规模超过200 亿元人民币。2014 年度,天堂硅谷实现净利润为777.76 万元。

IPO 重启与战略新兴产业板方案共举,利好创投板块。IPO 重启和战略新兴产业板的拟推出,将拓宽创投退出渠道,丰厚创投投资收益,创投公司以及参股创投公司的上市公司将共迎春风。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价24 元。我们预计公司2015 年-2017 年的EPS 分别为0.07 元、0.25 元、0.29 元。

风险提示:水务业务下滑超过预期、创投投资收益低于预期