我们简单回顾一下前三季度石化及部分化工行业投资策略，也许对四季度投资思路有益。

2006 年年底至今年一季度，油价高位运行，我们重点推荐煤化工，其中三维、云维表现抢眼，双双立于石油和化工行业今年以来涨幅前10之列；二季度报告我们预计到整个上半年炼油行业盈利大增，重点推荐了中石化，并继续推荐了山西三维；三季度我们判断出PVC 需求旺盛及供给偏紧，面对市场的犹豫与分歧，准确把握了电石PVC 价格趋势，其中重点推崇了英力特，目前也进入石油与化工行业涨幅前列。

总结前三季度投资重点的一个明显特征，油价的高低引导投资选择不同的公司。油价高时，重点关注煤化工的景气，油价回落时，关注炼油利润的增长。

但目前我们又面临一个与以往又不太相同的环境。一是整个行业的成本有所上升，二是面临的环保减排压力越来越大，三是行业整体估值水平已提升较多。因此，我们四季度的行业投资选择重点是“油资源or 成长优势”的企业，以成长型投资来规避高估值风险。其中，关注两类子行业，一是石油及其配套开发服务行业，二是继续关注优质煤化工公司。

重点公司关注：中国石油，中国石化，中海油服，英力特，太化股份。