1. 天猫双11 交易额1207 亿元，同比增长32% ，移动端占比82%，超预期2016 年双11 天猫交易额1207 亿元，同比增长32.3%，其中移动端实现销售988亿元，占比81.9%，同比提升13.2 个百分点。速度上，今年天猫成交额攀升速度明显快于2015 年，6 分钟58 秒即实现100 亿元，为去年同期2 倍；同时仅用时15 个小时交易额便超过去年全天的912 亿元。跨境电商依然是本次双11 的焦点：
跨境出口方面，全球共224 个国家和地区消费者使用支付宝网购，支付宝国际交易笔数同比增长60%，排名靠前的国家分别为俄罗斯（占总量48%）、西班牙、乌克兰、以色列和法国；跨境进口方面，共4700 万用户购买了国际品牌商品。物流方面，双11 首单13 分钟签收，全天共产生6.57 亿个物流订单。支付方面，双11 全天支付宝实现支付总笔数10.5 亿笔，花呗支付占比20%，保险总保单量6亿笔，总保障金额达224 亿元。消费额排行前五名的省/地区为：广东、浙江、江苏、上海和北京。
其他电商平台销售也均大幅增长，且移动端占比多接近或超80%，体现了消费者在线购物习惯由PC 端向移动端的转化趋势，同时农村电商、消费金融、物流配送等继续成为热点。根据新闻我们整理了以下数据：
（1）京东商城：双11 全天交易额同比增长59%，移动端订单占比达85%，用时13 小时33 分钟交易额已超去年全天。分地域交易额排名依次是：广东、北京、江苏、上海、四川；服饰家居类成为京东双11 下单量最大的品类，下单量占比超过40%。农村电商方面，覆盖了44 万个行政村的1700 多家京东帮服务店在双11 中实现了京东大家电30%的销售额，烟机灶具和热水器的销量也分别比去年同期增涨了2 倍和1.8 倍。物流方面，第一单配送签收仅用时12 分31 秒，截至凌晨1点，京东已经在全国35 个大中城市完成了双11 的首单配送；京东自主研发的无人机在江苏、陕西、北京等多地开展了实地配送，无人车也送出了无人配送的第一单。消费金融方面，截至11 月11 日上午10 点，京东金融的支付交易规模已超去年全天，在京东商城使用京东小金库支付的消费笔数较去年同期增长600%。
（2）苏宁：双11 全天全渠道订单量同比增长193%，其中线上订单量增长210%，移动端支付占比达83%；苏宁易购天猫旗舰店以绝对优势全天稳居天猫销售排行第一名。线下门店端全国32 座苏宁广场、近3700 家门店接待了超过1000 万名顾客，创下历史记录。物流方面，发货及时率99.7%，半日达、极速达占比超80%，全国47 个城市全面普及送装一体。消费金融方面，任性付支付成功率99.99%，当日增授信额度同比增长超800%。农村电商方面，苏宁易购直营店销售额突破20 亿元，同比增长300%，农村电商中华特色馆销售同比增长935%。销售品类方面，家电产品稳居自营电商领域第一，3C 增长超过250%，C2B 反向定制产品占比超过20%，超市、母婴、百货类订单占比超80%。
（3）国美在线：双11 全天交易额同比增268%，高于其他主要电商平台。其中，移动端订单量占比达72%，第一单送达仅用时29 分钟。家电3C 品类销量前5 名为：苹果、海尔、美的、华为和海信；百货超市类销量前5 名为：茅台、洋河、九牧、南极人和维达。
（4）银泰西有：全天销售额4180 万元，客单价达2800 元，西有的15 家线下名品门店全部实现与线上同价。
分品类来看，以下品牌在天猫双11 期间取得了销售冠军（见表3）：家电类海尔实现全渠道10.5 亿元销售额；手机类小米实现销售12.95 亿元，但华为荣耀手机全网销售达22 亿元；食品类三只松鼠实现销售5.08 亿元；酒水类1919 实现4.51亿元销售，毛利增长270%；男装类GXG 实现销售3.8 亿元；女装类优衣库夺冠。
2. 10 月以来电商类个股均不同程度回调，双11 当天中概电商股仅唯品会上涨表4 为主要电商中概股和亚马逊、Ebay 的近期股价表现及估值。其中，阿里巴巴10 月以来累计下跌12.10%，目前2301 亿美元市值大约亚马逊的三分之二，11 日收盘92.99 美元，相对今年2 月份的底部已经反弹50%；京东商城、唯品会、聚美优品10月以来分别累计下跌7.86%、7.70%和15.04%；亚马逊和Ebay10 月以来分别下跌11.74%和12.95%，目前市值各为3512 亿和320 亿美元。
从动态PE 来看，目前亚马逊169 倍PE 最高，其次为阿里巴巴56 倍、聚美优品42 倍、唯品会31 倍，易趣仅有18 倍估值，京东的预测EPS 为负。
3. 我们统计分析了2009-2016 年双11 临近期间（以11 月1-11 日之间的工作日计）海通零售指数（43 家零售A 股，不含苏宁）、苏宁云商的股价涨跌幅。整体来看：
（1）2009 和2010 年（截至10 月底前后）是零售板块整体有显著超额收益的两年且当时电商相对传统零售规模较小，双11 期间零售指数各有1.96 和4.01 个百分点的超额收益，而苏宁表现弱于行业和大盘；
（2）2011 和2012 年电商迅速成长，零售板块和苏宁在双11 期间整体跑输大盘，仅苏宁2012 年有0.47 个百分点的超额收益。
（3）2013 年，虽然大盘和零售板块双11 期间延续2012 年的不同程度下跌，但零售指数和苏宁各有0.14 个百分点和0.66 个百分点的小幅超额正收益；而这也是当年O2O 行情基本走完后，资本市场和实体企业情绪正趋于理性和走向实践的时点。
（4）2014 年虽然沪深300 上涨2%，但零售板块和苏宁云商分别累计下跌1.88%和3.52%；板块经过6 月20 日-11 月3 日期间累计上涨超30%后回调，而电商分流的影响已逐渐弱化。线下商铺开始提前参与到双十一购物狂欢节中来。
（5）2015 年双11 期间大盘持续上涨，但零售整体疲软叠加电商冲击，零售板块和苏宁云商分别跑输沪深300 指数2.29 和7.09 个百分点。但传统零售行业O2O 转型战略更加清晰，阿里牵手苏宁、京东联姻永辉，线上线下融合共生成为共识。
（6）2016 年双11 期间沪深300 指数和零售板块分别上涨2.18%和3.55%，苏宁维持行业观点及推荐：（1）短期角度：绩优股推荐小商品城、永辉超市、鄂武商A、欧亚集团等；重视年底前价值股&滞涨股机会，代表个股为欧亚集团、大商股份、银座股份、首商股份、北京城乡、合肥百货、海宁皮城等；（2）中期角度：推荐新业态和新服务方面机会，优选中百集团、东百集团和江苏国泰等；关注国企改革激活机制，兑现价值，创造转型的机会与资源，首选重庆百货，关注翠微股份、广百股份、上海本地商业股等。
风险与不确定性。消费疲软压制行业业绩和估值；国企改革进程慢于预期；转型进程的不确定性。
