中央商场披露2016 年中报

公司2016 年上半年实现营业收入31.69 亿元,同比下降9.04%;归属于上市公司股东的净利润7,435.86 万元,同比下降55.03%;扣非后归属净利润8718.43 万元,同比下降-45.98%;基本每股收益0.07 元,同比下降54.86%。业绩基本符合预期。

主业持续承压,地产营销去化效果明现

公司营业收入同比下降的主要原因是公司发展仍然受到宏观经济增长减速、刚性成本上升、电商分流等大环境的影响。分行业来看,商品零售业收入29.87 亿元,同比下降11.36%,毛利率为19.54%,同比增加1.24 个百分点。商业地产收入6973.73 万元,同比上升867.11%,毛利率为20.08%,同比减少41.98 个百分点。商业地产收入显著上升、毛利率下滑明显主要是由于公司推出一系列购房营销措施,包括“购房补贴”、“半价购铺”、“春季攻势”、“红动五月、爱在中商”等,加快推动了地产项目的去化进度;服务业收入289.50 万元,同比下降12.77%,毛利率为46.72%,同比减少11.58 个百分点。

期间费用率短期增加导致利润下滑,长期关注公司转型效果

2016 年上半年公司期间费用率为16.57%,同比增加3.58 个百分点,与去年同期相比明显增加,导致利润大幅下滑。其中销售费用率5.16%,同比上升0.17 个百分点;管理费用率8.69%,同比上升1.91 个百分点,主要是由于职工薪酬的增加与聘请中介机构费用的增加所致;财务费用率2.72%,同比上升1.50 个百分点,主要由于公司上半年由于个别地产项目财务费用停止资本化和沭阳项目借款计提罚息所致。综合来看公司费用率上升由短期因素主导,不会对长期造成较大影响。而公司近年来在内部管理、品牌管控等方面加强投入,未来转型效果值得关注。

维持“增持”评级

我们预测2016-2018 年公司收入分别为65.75/68.82/72.82 亿元,分别同比增长-1.07%/4.67%/5.81%,EPS 分别为0.07/0.20/0.31 元,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济严重下行;行业竞争加剧。