主要观点

（1）年初滞涨是行情基础。年初至6月24日，商贸指数跌26%，弱于多数行业，近期行业热点逐渐增加，个股机会出现，国企改革概念股走强。

（2）基本面有回暖迹象，关注持续性。6月百家重点零售企业销售额增速同比降1.1%，环比降幅大幅收窄5个百分点。服装、家电、金银珠宝、化妆品分别同比增长4.5%、3.4%、2.3%和2.6%，均环比显著提升。同时6月份的50家零售增速和社零总额增速也环比改善。

（3）国企改革是行情催化剂和主题热点。重点关注【兰生股份】、【重庆百货】，关注上海广东、北京商业股的主题行情机会。

（4）绩优、低估与高息股。市场风格向价值投资切换，综合业绩优、估值低、分红高等指标推荐【永辉超市】、【鄂武商】、【王府井】、【天虹商场】、【欧亚集团】等。

（5）其他推荐： （A）新业态与新服务，推荐中百集团、江苏国泰、东百集团；（B）定增价倒挂等有诉求公司，推荐【步步高】、宏图高科等；（C）小市值并购价值，关注武汉中商、中兴商业、北京城乡、南宁百货等。

风险提示：消费需求持续疲软；国企改革进度不达预期；转型进度不达预期；大盘波动风险。