投资要点：
上周上证综指下跌1.44%，SW 商贸指数下跌3.01%，表现弱于大市。主要个股中，便利店重点推荐标的红旗连锁大涨11.9%，国企改革主线首推的重庆百货上涨5.64%，黄金珠宝类个股整体表现较好。
过去一周，从披露的行业数据看：5 月社零总额增长10%，环比上月减少0.1 个百分点，实际增速9.7%，环比上月回升0.4 个百分点；百家零售额同比降6.1%，较4 月份增速减少8 个百分点，其中家电和黄金珠宝各分别同比降14.2%和12.3%，降幅最大，且环比4 月变差，行业基本面仍在徘徊探底。
6.18 电商大促数据：【京东】在6 月1 日到18 日的大促期间累计订单量过亿， 6月18 日全天下单量同比增长超60%，移动端占比达85%，是去年同期的2.2 倍，京东全球购618 全天下单量是去年同期的17 倍；京东生鲜自营订单量是去年同期的6 倍；【国美】“618”当天国美线上GMV 同比增536%，移动端GMV 同比增长650%，移动端占比达72%；线下销售同比增长超150%；【苏宁】6 月18 日，苏宁全渠道销售额同比增216%，移动端销售同比增幅达410%，线下门店销售额同比增87%。订单最快送达时间25 分钟，最后一公里全网完成率98%。京东依然是领头羊但增速下降，国美和苏宁作为转型线上企业，全渠道销售额高速增长。
在行业基本面不支持整体性机会的情况下，我们年初以来一直坚持在稳健的基础上，从细分业态、细分服务和主题角度寻找投资机会，个股来讲我们重点推荐：
中百集团、江苏国泰、重庆百货、红旗连锁、东百集团、永辉超市等。
（1）新业态尤其是便利店的成长。便利店因其贴近社区，能满足居民便利需求和最后一公里的商品销售和增值服务，是电商难以替代乃至依赖性增强的业态，是O2O 盈利突破点。首推兼具业绩拐点（16 年净利增900%+）和战略变革（便利店+生鲜+供应链）的中百集团，同时推荐红旗连锁：A 股便利店第一股，公司过去一段时间先后公告发起成立民营银行（持股15%）、引入四川发展（减持转让12.41%）等，优势网点嫁接稀缺资源，民营效率结合国资实力，公司未来将迎来新成长空间！此外推荐行业龙头永辉超市（预计2016 年净利增50%以上）；
（2）供应链整合服务，提升效率。重视商品经营、供应链扁平化，致力于提供供应链综合服务的公司有望降低成本，获取核心竞争力成长。首推江苏国泰，公司凭借优越机制和优秀团队，以轻资产模式为国际一线快时尚品牌提供全供应链服务，并有望整合海外供应链、拓展进口消费品供应链服务、跨境B2B 电商和金融服务等，成长性高。同时推荐小商品城，关注南极电商、跨境通等。供应链整合角度，推荐永辉超市、步步高、天虹商场等。
（3）价值型公司的国企改革。批零行业业绩、市值&估值在低位，但现金流和资产质量优，此时大股东注入资产将能低成本提升控制权，也是推进激励和引入产业资本好时机，各方有望合力推动改革。整体上市、股权激励和引战投均有望改善机制，提升效率，驱动转型创新。推荐重庆百货（过去12 个交易日股价涨23.6%）、中百集团、上海本地商业股、欧亚、王府井、合百、银座、鄂武商等；关注：兰生、老凤祥、解百、北京城乡、深赛格、农产品、广百等。
（4）关注苏宁云商机会。公司以15.17 元/股完成增发，淘宝（中国）已成为持股其19.99%的第二大股东。公司战略与经营调整结束，与阿里全面战略合作提速，竞争力提升，其一方面可实现线上GMV 的更快增长（预计16 年50-80%），缩小与竞争对手差距；另一方面可通过线下渠道、金融和物流等业务实现经营性盈利（预计2H16 经营利润转正），其业务已重归更快速更健康发展轨道。关注公司增发完成、合作提速、GMV 增长和主业扭亏为盈驱动的投资机会，同时苏宁也是渠道转型中在终端（线上+线下）体验和供应链服务方面的代表企业。
（5）我们如何看待零售端黄金珠宝股的机会？
年初以来万得黄金珠宝指数仅微跌0.9%，跑赢上证综指17.6 个百分点，主要受金价上涨带动，其中黄金生产类企业股价表现优于销售类企业，是本轮行情的主要驱动力，也印证了我们海通宏观坚定看好金价的逻辑。
通过历史数据分析，金价上涨将带动相关个股获得超额收益，而黄金生产类个股的弹性大于销售类个股，在金价上涨时涨幅更高。2016 年一季度黄金消费需求以及终端销售均疲软，暂未体现金价上涨对终端消费的带动作用，因此黄金珠宝销售类公司的业绩同比放缓，股价未有较好表现。预计短期仍受美国加息预期等影响，金价向上空间较小，但中长期仍看好。
建议持续关注黄金珠宝板块，金价短期反弹可布局弹性大的黄金生产类个股。当前时点，基于对未来消费需求受金价带动回升，从而基本面改善的假设，我们认为可以考虑提前布局黄金珠宝销售个股，关注业绩稳健弹性较好的老凤祥、潮宏基、上海黄金珠宝龙头企业以及钻石类成长标的等。行业风险因素：消费疲软压制行业业绩和估值；国企改革进程慢于预期；转型进程的不确定性。
