投资要点:

过去一周,市场依然弱势调整,申万商贸指数下跌0.93%,弱于大市,主要个股中,南宁百货涨4.2%,三江购物涨3.9%,津劝业涨3.1%等,基本呈现小市值弱经营个股表现较优,转型创新转型类个股如深圳华强(+4.68%)、南京新百(+2.45%)和苏宁云商(+2.14%)等也表现较好。

在市场投资心理趋向谨慎情况下,针对批零板块的投资,建议选择:(A)有核心竞争力且业绩有稳健成长的公司,如永辉超市、小商品城、东百集团、江苏国泰等;(B)估值低、资产重估价值高的公司,如鄂武商A、王府井、欧亚集团、中百集团、重庆百货、合肥百货等。

更具体的,短期建议参考以下投资主线:

(1)超市板块受益通胀,驱动业绩修复。首推兼具短期业绩拐点(16 年净利增900%+)和中期战略变革(便利店+生鲜+供应链)的中百集团,同时推荐行业龙头永辉超市(预计2016 年净利增长50%以上)。

(2)重视供应链整合和服务机会。消费下行和行业变革之际,重视商品经营、立足供应链整合、扁平化和服务的公司有望获取核心竞争力成长。我们上周发布了江苏国泰深度报告并上调至买入评级,公司以轻资产模式为国际一线快时尚品牌提供全供应链服务,并依托优秀团队和灵活机制,有望扩展业务至海外供应链整合、进口消费品供应链服务、跨境B2B 电商和金融服务等。同时推荐小商品城,关注南极电商、跨境通等。

(3)价值型公司的国企改革机会。上周上海物贸公告:大股东百联集团拟转让公司29%股权(百联合计持公司48.1%股权),这凸显上海国企改革再有实质性进展;而过去一周,习主席在中央财经领导小组会议上强调:“要加快国企等领域基础性改革,关键性改革举措要抓紧推出”。李总理也在国务院常务会议上部署“央企“瘦身健体”提质增效,促改革调结构增强企业竞争力”。国企改革持续升温,重视零售行业中价值型公司的国企改革机会。

推荐中百集团(战略变革、激励&业绩拐点)、重庆百货(战投、激励&业绩改善)、欧亚集团(资产价值高、高管持股、业绩稳增长&保险、产业资本增持)、鄂武商A(资产价值高、治理激励已改善&净利稳增长)、王府井(资产注入等)、银座股份、合肥百货等。

(4)推荐迪士尼主题行情机会。迪士尼将于6 月16 日正式开业,5 月初已经开始试营业,人气火爆,消费者反应较好,有望持续提升市场关注人气。此外,毗邻迪士尼乐园的奥特莱斯——奕欧来上海购物村于5 月19 日开门营业,将为上海迪士尼提供商业、餐饮配套。我们持续推荐迪士尼主题,建议关注上海本地商业股机会(兼具国企改革机会)。新增推荐公司:江苏国泰——公司是张家港政府控股30.2%的贸易和电解液双龙头,为国际主流快时尚品牌核心供应商,公司正推进整体上市以实现整合核心资源和管理层激励,支持海外并购、基地建设和打造进口消费品供应链业务。公司资源雄厚、激励充分,董事长及团队事业心强,其供应链组织+外贸综合服务+金融投资的现代商社平台格局已现,成长潜力足,预测2016-18 年EPS各0.59 元、0.66 元和0.75 元,目标价23.93 元!

公司风险因素:进出口需求减少;电解液需求低于预期;重大资产重组进程不确定性;海外扩张风险;生活消费品进口需求不达预期;汇率波动风险。

行业风险因素:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革进程慢于预期;转型进程的不确定性。