事件：

公司发布2017年中报，上半年公司实现营业收入31.95亿元，同比增长377.81%，实现归母净利润6,303.30万元，同比增长80.76%，扣非后净利润5,735.80万元，同比增长110.86%.

投资要点：

业绩整体符合预期，集装箱相关业务进入高速增长期。

我们在之前的报告中提到公司今年在铁水联运和物流贸易方面做大做强的决心非常足，营收规模有望实现大幅增长，此次半年报数据整体符合预期。

公司上半年营收大幅增加，物流贸易业务放量，公司控股子公司重庆久久物流有限责任公司今年上半年实现净利润1,078.07万元，去年全年则为亏损301.08万元。此外，公司近两年持续大力发展集装箱多式联运，重点推进集装箱铁水联运和水水中转业务，集装箱吞吐量创近几年最大增幅。其中，公司全资子公司万州港务有限公司上半年实现净利润2,030.27万元，控股子公司重庆国际集装箱码头有限责任公司上半年实现净利润 5,632.54万元，集装箱相关业务逐步成为公司未来重要的利润增长点。在此基础上，公司利用集装箱方便装卸的特点充分发挥铁水联运优势，最大限度发挥港区铁路专用线的装卸能力，铁水联运业务上半年继续保持稳定增长。

盈利预测

公司充分发挥集装箱适合多式联运的特点，生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变，服务价值链得到较大延伸，对港口物流市场的控制力明显增强，经营规模不断扩大，在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司 2017-2019年 EPS 分别为 0.18元、0.22元和 0.26元，维持“推荐”评级。

风险提示

宏观经济景气度下行的风险，港口整合进度不及预期的风险。