投资建议

行业策略:新兴物流、模式创新& 防御价值、周期触底& 博弈机会、政策利好& 区域龙头是下半年交运行业四大投资方向,具体投资标的上需自下而上遴选。我们看好相关的跨境电商、大宗商品O2O、低成本航空等子行业的基本面以及海上丝绸之路、长江黄金水道和京津冀一体化对港口、航空等行业的政策面利好。

推荐组合:海南航空(600221) ,宁波海运(600798) ,上海机场(600009) ,,重庆港九(600279)

行业观点

低成本航空前景广阔,路径清晰,未来将形成海航春秋两强格局:在宏观低迷,三公压制,航空业微利经营的今天发展低成本航空是解决当前民航业产品服务单一,需求错配,盈利低下的唯一途径,低成本航空受消费旅游推动,前景广阔。春秋航空通过高飞机利用率、高客座率和高座位密度、低费用支出使单位营业总成本比四大航平均水平低35% ,大幅降低的单位成本使春秋即使是在低于行业平均票价40% 的情况下仍可以取得不低于同行的利润率。我们预计未来将形成海航系低成本航空公司和春秋航空两强鼎立的局面且由于发展区域不同短期内不会产生明显正面竞争,海南航空将作为以西部航空为首的海航系低成本航空公司的上市整合平台和投资载体。推荐海南航空

弱周期防御,估值合理,机场股具有配置价值:大盘弱势震荡下,抗周期,盈利增长稳定的机场股具有良好的配置价值。“十二五”期间航空运力复合增速将保持在11% 左右,机场流量仍保持较快增长,收入和盈利都有保证,加上较高的分红率和股息率,是防守的良好标的。投资上应规避大型扩建工程和大额资本开支,在机场盈利触底回升,产能利用率处于上升周期时积极介入,推荐上海机场。

周期触底,复苏缓慢,把握政策和博弈机会:我们预计下半年粗钢产量和净出口量将继续增长,铁矿石进口量和港口库存将双双高企,但运力增速抬头和低产能利用率将限制BDI 在低谷中波动。在内贸煤进口替代和拆船补贴政策的作用下,我们预计沿海干散运输周期触底,下半年煤电博弈可能带来阶段性运价大涨。由于航运业整体盈利能力较弱,我们推荐公司基本面,政策面,转债博弈面均向好的宁波海运。

新兴物流风起云涌,跨境电商和大宗品O2O是两条主线:基础物流和供应链管理行业受到下游需求疲软,原材料价格下行波及产成品,融资收紧,人工成本增加等因素的影响将会谋求向新兴物流商转型。物流配送网络和互联网平台相结合是现在和未来的发展趋势,跨境电商和大宗品O2O是转型背景下两大受益行业,推荐保税科技和外运发展。

主题投资优选政策明确,利好共振的区域龙头:重庆港作为渝新欧铁路起点、长江中下游主要港口和重要产业基地拥有水水中转和海铁联运优势,未来将受益丝绸之路、长江黄金水道建设和港口转型升级。天津机场受益京津冀一体化带来的客货流增长以及首都机场饱和的溢出效应。推荐重庆港九和海南航空。

风险提示

宏观经济持续下行;改革政策实效不足