投资建议

行业策略:航空:布局低成本航空,估值由周期向消费切换孕育投资机会,推荐海南航空。机场:估值回落修正预期,释放风险,推荐上海机场。航运:继续看好干散子行业,沿海运价弹性更大,推荐中海发展,宁波海运,中昌海运。港口:挖掘稀缺自贸区概念,优选区域龙头港口,推荐重庆港九。物流:把握O20 和业绩拐点两条主线。

推荐组合: 海南航空,上海机场,中海发展,宁波海运,中昌海运,重庆港九,外运发展,保税科技,飞力达

行业观点

航空:股价业绩推动难以实现,布局低成本航空实现估值切换:去年低基数作用,二季度客运量增速回升,票价水平同比将阶段性转正,但这并不意味着行业基本面有根本性改善。美联储过度宽松货币政策收紧,央行扩大人民币浮动浮区间不利汇兑收益,航空股业绩推动难以实现。发展低成本航空是解决当前民航业产品服务单一,需求错配,盈利低下的唯一途径。低成本航空消费属性更强,可给与传统航空50%~100%以上的估值溢价,推荐参股低成本航空,民航改革受益者海南航空。

机场:估值回落修正预期,释放风险:一季度板块调整已基本反应对此前业绩和国企改革过高预期的修正,大额资本支出对业绩负面影响也有所风险释放。考虑到海外经济持续复苏,新增航站楼面积贡献收益,自贸区,迪士尼和国企改革等概念继续发酵,当前股价接近DCF估值,推荐上海机场。

航运:继续看好干散子行业,沿海运价弹性更大

远洋干散:欧美日在二季度内经济将继续向好,发达经济体加速回暖将继续推升铁矿石的需求。全国主要地区钢铁销货量都较去年同期好转,二季度工厂的全面开工和维稳政策可能出台将推动钢厂产量增加。预计在供需两旺背景下钢厂铁矿石将加速去库存,二季度钢材价格和铁矿石价格也将企稳回升,这将刺激铁矿石进口热情,BCI 指数有望维持坚挺。

沿海干散:二季度内经济复苏,补库存和大秦线检修前抢运需求将推动沿海干散货运价继续上涨,新拆船补贴中长期利好沿海老旧运力加速出清,需求向好,供给收缩,运价弹性更大。

航运推荐推荐中海发展,宁波海运,中昌海运。

港口:挖掘稀缺自贸区概念,优选区域龙头:重庆自贸区是唯一西部地区面向内陆开放的口岸。它与东部沿海可能建立的自贸区在贸易伙伴,腹地范围和发展方向上都有较大差异,与东部自贸区直接竞争较少,具有更强稀缺性和排他性,也是新丝绸之路经济带起点。从港口转型升级的角度看,重庆港作为长江下游唯一内河大港,区位优势明显,硬件设施较好,依托制造业西迁与产业,城市联系紧密,水水中转和海铁联运便利,枢纽地位突出,未来有望在港口转型发展中率先受益。

物流:把握O2O和业绩拐点:伴随物流公司近期在线上平台或跨行业布局,市场逐渐认可物流公司作为O2O重要一环的逻辑,投资上优选线下物流优势明显,业务转型成功概率大的公司,推荐外运发展和保税科技。同时把握盈利有望出现拐点,安全边际较大的公司,推荐飞力达。

风险提示

宏观经济持续下行,各项改革低于预期