航运行业2011 年一季度走势与我们去年的策略报告的观点比较吻合，我们预计2011 年二季度航运市场仍然低位徘徊，机会可能出现在下半年，短期内主要是受制于全球经济放缓带来的需求的萎缩，以及运力的过度投放带来的供给过剩的双重压制。而港口行业，我们2011 年二季度投资策略仍然坚持随区域经济而舞动、精选特色个股的投资策略。

长期趋势的判断：航运业仍处于调整周期

中长期来看，航运业需求将随着全球经济的好转而温和复苏，但是2011 年仍将受到运力过剩和全球经济复苏出现波折的困扰。

我们对需求的判断：欧美经济复苏的步伐总是存在波折，欧债危机带来欧盟各国紧缩政策，中国经济转型带来对大宗商品需求减弱，中国房地产新政等紧缩政策都压制未来需求的增长空间。

我们对船舶供给的判断：航运周期和造船周期的错位造成未来的一两年仍有大量运力交付。而且随着航运的逐步复苏，交付运力的正常化会进一步加重运力供给。相对以前来说，船舶供给更能随时满足需求的增长，从而抑制航运企业的收益率水平。

2011 年三大船型的判断：干散货、油轮前低后高，短期内指数仍低位徘徊；集装箱运输市场会随旺季到来需求增加，但是大型运力投放也非常值得观察。三大船型都面临油价上涨带来的成本压力。

航运的投资策略：2011 年在行业景气度比较低的背景下，关注两个方面投资机会：一是关注估值区间波动的投资机会和基本面改善带来的投资机会；一是主题性投资机会，比如受益于内河航运振兴计划和大集团，小公司的整合预期的长航凤凰。

港口公路行业投资策略：随区域而舞动，把握主题机会，精选个股

我们推荐： 航运板块：长航凤凰、中远航运；

港口板块：珠海港、重庆港九，深赤湾A